在去年底，美圖公司（01357）香港上市之路也算相對坎坷。先是被質疑長期虧損還要上市，最後也是以招股價的下限定價。上市正好碰上美股和港股回調，一度跌破8.5元的招股價，最低跌到7.46元，其後才一路上揚。
上周Snap（Snapchat母公司）以近200億美元估值開始招股，當時作為和Snapchat做完全一樣事情的美圖，市值才不到50億美元，於是美圖出現了一輪快速強勢的上漲，最高見10.64元，市值也去到了55億美元。但是，和Snap招股的估值相比，還差很遠。筆者認為，長期來說，美圖的估值有巨大提升空間。
我們可以簡單的從用戶、營收以及競爭環境三個方面，去為這兩間公司做一個簡單對比。
在用戶方面，美圖的月活用戶在4.5億以上，而Snapchat的月活用戶在3.1億左右，雙方都是在各自的國家有極高的市場佔有率。然後，爭奪的焦點是在海外市場。在營收方面，美圖的一六年營收是15億元人民幣，Snapchat的預測是2.5億至3.5億美元，相差不大。
在競爭環境方面，擁有六款核心應用的美圖，在中國市場絕無對手，其海外產品在印度、巴西、日本等市場也很少對手。硬件方面，美圖手機在內地同類型手機當中也是獨佔鰲頭。而Snapchat則面對facebook的巨大壓力，所以，在競爭環境和空間上，筆者個人感覺是明顯美圖佔優。
那美圖被低估的原因，筆者覺得主要還是香港市場投資者對於美圖這類互聯網公司營運模式和獲利潛力不熟悉，加上香港投資者還是比較習慣於看現有的業績來釐定公司的價值，所以筆者認為，反而會給一些敏銳的投資者以巨大的機會。
根據美圖的規劃，未來會圍繞職能硬件、在線廣告、互聯網增值服務及電商平台展開全面商業化變現。作為互聯網公司，筆者認為技術和用戶是生存和發展的最大基礎和壁壘，而美圖領先全球人臉識別技術，和覆蓋全球11億獨立設備的海量用戶，一定是美圖未來發展的最大潛力。筆者長期看好美圖的發展，對其估值提升抱巨大信心。
富途證券國際（香港）行政總裁 鄔必偉（作者為註冊持牌人士）