華能新能源（00958）一月份發電量為20.04億千瓦時，較去年同期增長29.2%，其中風力發電19.18億千瓦時，同比增長29.1%，光伏發電0.856億千瓦時，同比增長31.4%。今年一月份恰逢農曆新年，春節長假期間的電力需求大幅下降，因此一月份的公司棄風限電率比上月提高近兩個百分點至13.7%。
去年二月包括春節長假，因此今年二月的電力需求肯定會有明顯增長，我們預計華新能一七年一季度風力發電量增速預計將接近30%。去年中國風電裝機的區域布局開始向中東部轉移，這有利於提高風力發電的消納水平，但總裝機比上年明顯減少（年度全國裝機從33GW降到19GW），我們預期公司一六年的新增裝機將低於年初管理層指引。
不過，棄風限電的逐步消除，將有利公司盈利能力提升。我們略調低華新能一六年及一七年兩年新增裝機預期，而盈利預測調整後，一六年及一七年EPS為0.259元及0.326元人民幣。
雖然新增裝機有所減少，但盈利能力提升，因此公司的業績成長性仍保持高水平。我們略微調低公司目標價至3.09元，該目標價對應的一六年及一七年動態市盈率為10.6倍及8.4倍，華新能當前市盈率明顯偏低，我們繼續維持公司買入投資評級。
交銀國際