點心債發行4年新低

星展銀行（香港）企業及機構銀行香港及中資大型企業主管鄭思禎接受本報訪問時指，該行中資客戶去年發行美元及歐元債券為主，自一五年八月（人民幣急貶）起，人民幣匯價預期轉向貶值，市場對人民幣投資產品興趣不大，要求高收益率去補償匯率風險，發行人民幣債券成本升高，故只得財政部及國家開發銀行才會發行大額點心債。

中資企業轉在岸發債

該行去年僅為一、兩家企業發行試驗性質的離岸人民幣債券。企業的離岸人民幣債券發行量低，反映大部分企業點心債到期後，已改用貸款、銀團債券及美元債券等渠道再融資。

由於在岸人民幣債券市場流動性高，加上去年一度出現發債成本較離岸低兩厘，去年不少中資企業轉至在岸市場發債。不過鄭思禎指，去年年末內地房地產公司發債審批收緊，加上內地保匯價、防走資下，在岸資金難調動至海外，所以今年不少企業由內地債券市場，轉至海外市場發行美元或歐元債券，省卻調撥資金的麻煩。

去年離岸人民幣債市回報4.7%，不過計及人民幣兌美元去年貶值超過6%，投資者賺息蝕匯，損手後自然不再追捧。滙豐環球投資管理亞太區債券投資總監陳寶枝預期，人民幣貶值預期升溫令人民幣債券市場冷卻，短期仍會維持此情況。

今年發債額料減41%

點心債連存款證去年發行總額，較一五年跌兩成至3,160億元，未償還金額降近18%至6,100億元。離岸債券市場已連續收縮兩年，渣打香港預測點心債、存款證及寶島債今年新發行總額將再大減34至41%，到1,900億至2,100億元。