投資動向：人幣貶值點揀股？

美國共和黨候選人特朗普，即將成為第58任美國總統，本土優先、拓大基建，以及大興土木為美國創造就業的經濟主張，一直打着「Make America great again！」的競選口號，最終能否兌現，仍屬未知之數，但上任前的蜜月期，估計政策主張會繼續於金融市場上發酵。

加息令美元更強

在政府開支刺激通脹預期下，近日環球資金回流美元資產，美元轉強，美匯指數突破101關口，創下十四年新高。

上周聯儲局主席耶倫出席聽證會，為短期內即將加息繼續做市場預期管理，最新聯邦基金利率期貨預示，十二月加息機會率超過九成，與歐日等主要貨幣息差進一步擴闊，勢必令美元的強勢火上加油。

單純從匯率變化出發，基於掛鈎關係，過往港元偏強，一般對於外向型的香港經濟不利，營商成本上漲，外資流入的意欲減低。可是，今次強美元同時挾雜着人民幣貶值未知何時結束的市場預期，不良影響被內地湧港熱錢所抵銷，最明顯是資產價格居高不下。

引發內地資產慌

港府樓市加辣，冷卻措施猶如泥牛入海，成交減少外，樓價指數幾乎未能察覺到震盪。辣招後首個土地招標價，繼續超出市場估算上限成交，人民幣弱勢加劇內地資產慌，吸引不少資金南來避險的效果已相當着迹。

內地走資利好地產股

據金管局數據顯示，在港的人民幣存款，一○年開始進入快速增長期，由不足2,000億元人民幣，到一四年底直達萬億的高峰。

隨着人民幣開始進入減息周期，以及貶值預期升溫，在港人民幣存款輾轉回落，至今大減近三分之一。可見不少投資者，在今年人民幣正式加入IMF的特別提款權（SDR）前，已陸續減少人民幣存款的頭寸。

上周人民幣兌美元已跌至八年半新低，連○九年金融海嘯後匯價被官方「點穴」的橫行心理支持位也都失守，市場預示挑戰7算已是指日可待。

大戶或重新進場

港元及美元強勢，人民幣貶值已成為中期投資主題，對港元資產，或主要持有港、美元資產的上市公司，對南下熱錢的吸引力不言而喻。

政府加辣後，本地地產股裂口急瀉，恒生地產分類指數較加辣前累跌逾8%。

回顧本地主要地產商，長實地產（01113）、新鴻基地產（00016）、恒基地產（00012）、信和置業（00083）及新世界發展（00017），股價與加辣前比較，普遍錄得約一成跌幅。驚魂過後，上周跌勢已見趨緩，樓價不跌且地皮成交價屢創新高下，後市有機會吸引機構投資者重新進場。

跨國銀行受惠強美元

除磚頭及地產股外，亦有不少板塊可以讓內地投資者減低人民幣貶值對其資產的蠶食，例如主要是港元資本組成的本地銀行股，如恒生銀行（00011）、中銀香港（02388）及大新銀行（02356）等，而滙豐控股（00005）及渣打集團（02888）等美元資產的跨國銀行，因近期長短期美債孳息擴闊，利好銀行財資收益，走勢已明顯與前兩季比較有所好轉。

大型保險公司友邦保險（01299）及宏利金融（00945），對內地投資者也可起到異曲同工的對沖人民幣貶值效果。

基建股有新憧憬

特朗普擴大基建投資刺激美元，而放棄跨太平洋戰略經濟夥伴關係協定（TPP）的主張，對中國產能過剩的基建技術出口最終有多大正面助力，有待他上任後才知道。

不過，即使不以美國作為重點出口市場，中國推行「一帶一路」的阻力，也會因美國放棄TPP而減輕，機械及基建設備出口股如中聯重科（01157）、濰柴動力（02338）、中國中鐵（00390）、中國交通建設（01800），在新的市場形勢下，未來可以看高一線。

錢修