投資動向:美國大選後投資策略

金融市場引頸以待的美國總統大選已曲終人散,特朗普以冷門姿態勝出。投資市場未有充足心理準備,出人意表的結果令亞洲股市首當其衝。反而主戰場華爾街卻反應平靜,預言的閃崩固然沒有發生,困擾多時的不明朗因素解除,上周中道指更創下歷史新高。是華爾街過分樂觀?抑或進入後海嘯年代,金融市場經歷大大小小衝擊,早就習以為常?本周與大家剖析美國大選後的投資機會。

出口股料首當其衝

今年美國總統大選,共和黨候選人特朗普,其政綱在貿易、本土就業以至外交主張,與現任政府可謂南轅北轍。不過,美股在選舉後,不跌反升,更是出人意表。講到底,在行政系統發展成熟的美國,在議會的制約下,總統也不能任意妄為。很多選戰期間爭取民粹主義的政綱,走數機會極高。

特朗普政綱中,一些主張對未來投資環境勢必起變化,投資者不得不預先作好防備,市場關注點,是他強硬的對華政策。特朗普多次批評現行中美之間的巨大貿易逆差,是中國操控貨幣,對美國企業構成不公平的貿易優勢所致。

特朗普為商人,而並非經濟學者,當然不了解美國金融海嘯後,能夠有充足空間推行超級寬鬆貨幣政策救經濟,低通脹環境是一大助力來源,而以中國為首的新興市場,供應不少廉價消費品,實際美國本身才是最大得益者。

貿易保護主義抬頭

當然,一如以往的美國政府,特朗普把中國產品出口妖魔化,同時打着本土優先旗號,要刺激就業職位,上任後滿足選民兌現承諾,擺出較高姿態,促使貿易保護主義抬頭。短期內個別出口股如利豐(00494)、耐世特(01316)、裕元集團(00551)以及敏華控股(01999)等,會構成一定心理影響,一些經常被放在歐美國家反傾銷談判桌上的產業,如光伏行業等,要持較高的警覺性。

大興土木利資源股

特朗普的經濟計劃,主要圍繞增加基建投資,為未來十年美國創造2,500萬個職位的目標,大興土木的計劃,必然推動商品、資源及建材需求。

鋼鐵、水泥等在中國面對嚴重產能過剩,在價格低殘下多做多蝕的企業,市場環境有機會改善,金屬類股份如江西銅業(00358)、洛陽鉬業(03993)、馬鋼(00323)、鞍鋼股份(00347)、紫金礦業(02899)、中國鋁業(02600)等,鐵路基建股如中國中車(01766)、中國交通建設(01800)、中國中鐵(00390)、中聯重科(01157)及中國鐵建(01186)等,在選後的市場預期下,料會得益。

基建投入必然在在需財,特朗普計劃擴大政府開支,以赤字預算推動經濟及就業市場復甦,效果快但代價高昂,先不考慮基建的資本需求高,回報期長。

按特朗普政綱的估算,未來涉及10至12萬億美元的投資,以現時美國國債突破19萬億美元,他上任後的第一個面對的挑戰,無疑是游說國會對進一步加重國家財政負擔的主張開出綠燈,並要解決國債快將達上限的難關。

高息股暫未宜加注

選後華爾街股市向好,不過,值得關注美債孳息快速飆升,十年期美債息率由前周的1.8厘水平樓下,至上周高見2.15厘,升至今年高位。

美債遭大手拋售,就算特朗普未對耶倫拖拖拉拉的利率市場化政策施壓,顯然債市對於特朗普出任總統後,美國債務控制的可持續性起戒心。這情況可能會維持一段時間,甚至到明年一月正式就任初期,陰霾還是不易消去,債息急升意味股市「無風險利率」也同步向上,對於高息的公用股,房地產信託基金(REITs)等不利。

君可見,上半年表現標青的公用股中電控股(00002),受息差收窄的壓力影響,上周五跌至76元的下半年新低,息魔至愛的領展房產基金(00823)及置富產業信託(00778)等,亦見明顯轉弱。對追息一族而言,在利率走向不明朗下,即使不減磅暫時也不宜盲目加注。

錢修