日變招救市或轉買短債

高盛踩美元 Yen價升

高盛對日央行本周議息結果「不樂觀」，將美元兌日圓三個月預測由115降至108，十二個月預測由125降至115。美元兌日圓昨日曾跌0.58%至101.7。

日央行今年二月開始實施負利率，同時每年買入80萬億日圓日債，令長債債息受壓，短債與長債之間孳息差距顯著縮窄。有關政策令商業銀行怨聲載道，因銀行普遍以存款作為短期資金，繼而以較高的長期利率借出資金賺取息差；需要作長線投資的保險商與退休基金，亦因三十及四十年期日債債息大跌而叫苦。

部分央行官員遂開始考慮如何推高二十年期或以上日債債息，方法之一是買債計劃轉為集中購買短債。不過，此舉帶來最少兩個問題，第一是可能被外界錯誤解讀為收緊幣策，第二是市場上可能沒有足夠短至中期債券支持政策長時間運作。據報，日央行官員還考慮放棄就通脹達標設定特定時間表，或簡化成盡快讓通脹重上2%目標；該行還可能加碼吸納企業債。

瑞信估央行押後減息

瑞信認為，日央行檢討後或得出負利率利多於弊的結論，有機會再減息20點子，但因近期數據表現相對穩定，有可能押後減息，又指揣測日央行將提高孳息曲線斜率，三十年期日債孳息近日升至六個月高位，倘最終令市場失望，日圓將上揚，日股則面臨沽壓，建議買入較不受匯率波動影響的日本房地產信託基金。

摩根大通表示，不論債息何去何從，周期性股份恐成輸家，因為若債息沒有上升，流入周期性股份的資金勢減少；若債息上升，整個股市都會受影響，高風險的周期性股份更是首當其衝。