投資動向：第三季投資攻略

英國脫歐公投，絕對是金融市場上半年屏息以待的重要事件，前途關連整個歐盟團結及經濟前途，事前民調佔先的留歐派，最終以絲毫差距敗給脫歐陣營，爆冷的結果，可見放棄安穩，以選票向歐盟說不，主動提出「離婚」的英國人是大有人在。

在可見日子，脫歐的後繼工作，無論在商貿與人民往來的新協定，將展開馬拉松式談判，對本來疲弱的歐洲經濟勢必雪上加霜。

第三季潛力股概覽	新地	中移今季表現可睇高一線。

高息股玩法變陣

歐洲央行繼續開大水喉，力托經濟在所難免，在已出動的負利率及大量資產購買計劃以外，還有甚麼「符弗」是市場所期待？

在歐洲貨幣政策傾向保持寬鬆的預期下，美國聯儲局年內加息的預期進一步降溫，加上英公投前後，避險情緒高漲，高息投資再度閃閃生光，領展（00823）及中電（00002）等防守收息股表現一枝獨秀，後者更是今年上半年的藍籌股王，累積逾兩成升幅遠跑贏大市。

惟高息股累積升幅不少，同基金大戶透過拆借市場取得低息平錢，買高息股從息差中獲利的「玩法」唔同，往往得一注本錢的散戶，在風高浪急之下，一注獨贏買累升不少的高息股，考慮風險與回報後，實在未必值博。

反之利率敏感的本地地產股，第三季有充分看好的條件，一來英脫歐後，環球熱錢洗牌，中線棄歐回亞似是新形勢，且去年樓市調整以來，近兩個月本港樓價指數漸有見底迹象，發展商高成數按揭也吸引買家重新考慮進場，新地（00016）、長實地產（01113）及恒地（00012）三大發展商假期前已見異動，新世界（00017）、會德豐（00020）也可加入考慮之列。

滙控渣打冇運行

在低息甚至負利率周期可能比預期時間更長下，長短期孳息率曲線變得平順，對傳統借長放短的銀行業相對不利。

歐洲經濟不明朗，商業及個人投資氣氛疲弱，信貸質素拾級向下，加上海嘯後各國對金融機構監管的金剛箍不斷收緊，英國宣布脫歐之後，積弱的歐洲銀行股可謂屋漏兼逢夜雨，全部往海嘯後的新低位進發。

在假期前的股市反彈中，完全跟不上步伐的本港上市滙控（00005）及渣打集團（02888），短期經營環境難望好轉，第三季恐怕依然是有反彈無大升，繼續陰乾的形勢。

深港通如箭在弦

中國經濟由高增長走到中低速增長的年代，邁進L形經濟形勢，中資股對外資吸引大打折扣，加上一五年股災，粗疏監管及粗暴救市，國家隊手上大量囤積的指數權重股所衍生的不確定性，至今未解決。

中資券商較值博

A股未能入摩，中港股市的反應，至少唔算令市場大吃一驚。然而，隨着中國股市國際化，引導外資進入，推動國際化經已沒有回頭路。預期A股將進一步開放，滬港通後的深港通，準備工作已大致完成，部署如箭在弦，受惠於政策的股份，正路之選必定是做獨市生意的港交所（00388）。

於一眾內地券商中，海通證券（06837）、中信證券（06030）、廣發証券（01776）、中國銀河（06881）及HTSC（華泰證券）（06886）等亦炒通車消息，相信也是第三季追逐的話題股份，可以睇高一線。

上半年外圍市況立立亂，A股卻像與一切紛亂絕緣，第三季滬綜指在3,000點關樓下徘徊，上落唔大。不過，北水有迹象在靜靜起革命，持續南來，截至六月底，港股通連續多日錄得淨流入，2,500億元人民幣總額度，只剩下不足600億元人民幣。

北水壓境有玄機

以近日淨流入速度推算，七月底前，有機會出現額度耗盡的情況，北水大軍壓境，說穿了是賭深港通開車的消息有關，但為免額度出現斷纜的情況，滬港通擴容已事在必行，勢必掀起一番炒作。

可以留意的是，內地投資者經由港股通「濕平」的喜好，基於買家不少屬於內地傳統基金，他們較鍾情於高息內銀股，建行（00939）及工行（01398），以及一些內地股市並無雙邊掛牌的股份，像中移（00941）及騰訊（00700），這批正路之選，相信未來一季仍會有不俗表現。

錢修