期權心法：下月轉攻國指期權

事後有很多朋友問我，如何事前知道恒指會大升，不過筆者無意認叻，我只知道統計數據早已反映所有已經發生過的事實，只差在我們有沒有心機走去發掘。

現時五月已到結算，投機者必須放眼六月，所以今期我們來談談六月的港股歷史表現，不過着眼點就不是恒指，而是國指。

過去十年，國指六月共錄得3次上升和7次下跌，這是以結算價和開市價計算的月升跌，上升次數是眾月份之中最少，下跌次數是眾多月份之中最多，反映「五窮六絕」對國指來說某程度上是正確的。

另外，過去十年來國指最大跌幅超過5%的次數是6次，也是眾多月份之中最多，以執筆時國指8,595點計，5%的跌幅可換算為430點，絕對不是一個小跌幅。

可惜的是，這些數據雖然顯示出六月份國指有下跌傾向，但是對「何時下跌」這問題卻沒有啟示。因此投機者的應對方法也應先以保守為主，於六月初觀察價外期權金的變化，比如說，如果國指開市價價外5%Put的期權金與等價Put的期權金比例超過兩倍，該價外倉位就會開始變得值博；如果比例上升至三倍甚至更多，就值得保守投機者小注先行出擊，換取機率優勢。

中國銀河國際證券（香港）環球市場部聯席董事 歐陽一心（作者為註冊持牌人士）