投資動向：搶先揀零售翻身股

五窮六絕，原本形容的不是股市，而是在暑假前的零售市道特別呆滯，能否「七翻身」是未知之數，但零售股大多在三月年結，近期陸續公布業績或發盈警。不過，零售業性質不同，不能一概而論，個別有機會較先復甦，但個別相信會繼續沉淪。今期會就不同類型的零售股逐一探討，從中發掘一下投資機會。

零售股可分為很多類，各類別的表現不同。

內地每個月均公布社會消費品零售總額，至今仍保持雙位數的升幅，為內地GDP貢獻升至三分之二的比重。雖然上月的增長率降至10.1%，但統計局表示主要是汽車銷量增長放緩所拖低，其他消費品的增長依然可觀。

網購改變消費模式

然而，與上市公司的營運數據比較，官方的數字卻值得懷疑。個別內地零售股在去年仍錄得可觀增長，惟該板塊過往曾出現多間公司業績造假而長期停牌。

零售股業績及盈警情況

在國際品牌挑戰下，體品股盈利受壓。（資料圖片）

百麗國際（01880）曾一度是「內需王」，但同店銷售已連續九個季度錄得負增長，上周公布的業績顯示，下半年度盈利急速惡化，且管理層表示未來兩年業務及盈利無可能有根本逆轉。一家公司經營惡化可能有其內部原因，例如品牌老化和推廣策略有關。

然而，現時內地零售業最大挑戰是面對電商的激烈競爭，今年首四個月全國網上零售額同比增長27.5%，「穿」類增長15.7%已是較低，「吃」和「用」增幅更分別達35.4%和29.2%。百貨公司早淪為「試衣間」，未來網購可能引進3D掃描和VR（虛擬實境）等技術，實體店將面對更大壓力。

鐘錶衣履屬重災區

零售股可分成很多類，如衣履、鐘錶、珠寶、化妝品，亦分成有本身品牌（做批發或零售）及無本身品牌（只做零售，如錶行），各類別的表現不同，可逐項分析。

鐘錶類復甦指數：★

鐘錶類屬重災區，英皇鐘錶（00887）去年蝕1.2億元，依波路（01856）蝕1,192萬元，滴達國際（01470）及先施錶行（00444）已預告四月及三月底止年度將錄得虧損。

衣履類復甦指數：★★

衣履類屬次重災區，I.T（00999）去年僅少賺33%，表現較堡獅龍（00592）和包浩斯（00483）等同業為佳，主要是內地銷售有不俗增長，抵銷香港零售的跌幅。該類別有很強品牌效應，如果品牌老化或不受歡迎，其打擊性更甚於零售市道；若經濟不景，消費者最先減少的是衣履支出，今年見服裝的減價幅度已提高。但個別表現較佳的品牌如佐丹奴（00709）、I.T和永嘉（03322）仍有一定投資價值。

金飾類復甦指數：★★★

金飾類以香港消費品類別其實是最重災區，但今年股價卻跑贏大市。國際金價回升，計存貨的資產淨值因而上升，與金價對沖最小的六福（00590）最受惠。

買金除了是消費外亦可保值，在人民幣持續貶值下，此「國際貨幣」或重現吸引力。何況今年下半年對比去年同期的基數已低，投資者憧憬最壞時候已成過去。

化妝品類復甦指數：★★★

化妝品類屬重災區，然而，三月份香港藥物及化妝品的銷貨價值上升1.5%。莎莎（00178）雖預期三月底止年度溢利倒退50%以上，但「五一」期間內地客消費增6%，有輕微復甦迹象。

內地體品股汰弱留強

內地體育用品股經過兩、三年行業整頓，近年已走出清庫存的谷底，更成為消費行業中少數仍能錄得增長的板塊。不過，在高基數下，近季的訂貨會金額有放緩迹象。

匹克體育（01968）早前公布第四季訂單金額未如預期，股價即時遭受懲戒，單日急挫逾9%；安踏（02020）亦因公布季績表現未如理想，當日股價亦跌12%。

事實上，早在北京奧運前後，內地運動品牌過度擴張，體育用品市場已經接近飽和，加上消費者對外國品牌趨之若鶩，睇Nike、adidas及New Balance等公司在中國的銷售數據可知一二，adidas更揚言計劃在二○年將其在中國的零售店再擴大3,000間，至12,000間，進駐2,200個城市。本土品牌在市場競爭激烈下，難以分一杯羹。睇番李寧（02331），過去三年業績均錄得虧損，去年即使扭虧亦僅錄得1,431萬元人民幣盈利。