內地難脫政策市 接軌國際路遙遙

近日內地股市又掀起一番波動,事緣官媒引述「權威人士」為當前中國經濟及未來政策走向「定調」,與市場一般的理解及預測相悖,嚇得股民爭相走避,A股急挫。這種超高格的中國式干預屢見不鮮,也沒有止息迹象,但中國要走市場化,接軌國際卻仍有一段長路要走。

A股去年樂極生悲,一場股災令推動政策牛市救經濟算盤打不響,中央轉為全力放水托高樓市,免得保增長計劃節外生枝,當資本市場深信中國持續量寬,近年屢次提出一針見血的「權威預告」又再放風,一石激起千層浪,指中國經濟運行不可能是U形,更不可能是V形,大有機會是L形走勢,供給側改革及社會去槓桿會繼續,也暗示市場要丟掉對中國寬鬆貨幣加碼,來推動經濟增長的幻想。

預示中國貨幣政策舵向有變?觀乎A股反應如水銀瀉地,信不信都好,可見信的人就佔多數,也道出資本市場對這類出其不意的「政策預告」之驚恐,只可無奈選擇緊抱鈔票,遠離股市避險。

當市場開始憂慮信貸風險,中央政策雖美其名是因時制宜,但實際卻藥石亂投,一時一樣,此也說明為何中國經濟長期以來難以擺脫一放就亂,一收就死的老毛病。

今年中國首季經濟增長能夠保持百分之六點七,關鍵在於人行不遺餘力,向金融系統供應天量的流動性,首季新增貸款就達到破紀錄的四點六萬億元人民幣,激起房地產市場的小陽春,配合政府加速基建項目審批,引導投資熱度回升,更一度谷起商品期貨喪炒,製造出一時的紙上富貴。假如中央真要應對信貸泡沫過度擴張,來個撥亂反正的話,超寬鬆環境固然無以為繼,今年經濟勢將呈先高後低,每況愈下態勢。

近年,中國努力要把資本市場與環球金融世界連繫起來,然而一直事倍功半,開拓人民幣離岸中心雖初見成效,為A股引資創匯打通經脈,成功推出滬港通,而籌備下半年開通的深港通也如箭在弦,可惜硬件再齊備,也提不起市場胃口。其實,外資擔憂的正是中國財金官員急於求成,卻又欠缺深思熟慮,政策左搖右擺的弊病。

中國經濟失速主要是投資意欲低下,可是不成熟的金融制度,搖擺不定的政策,使投資風險高企,外資往往避之則吉,在中國市場只能步步為營,不敢放手投資,中央想借力外資谷經濟,恐怕是「緣木求魚」。