Credit Spread是我常用的Short Side期權組合之一，話明是Short Side組合，當然是收期權金賺時間值的策略。惟許多人以為Short Side組合就必定是以大博小，這是一個誤解。Credit Spread由一個短倉和一個長倉組成，較價外的長倉用作保護短倉，不至於承受無上限的潛在虧損。
典型新手開的恒指價外Credit Spread，假設短倉和長倉行使價距離是200點，所收期權金通常約幾十點。以期權金40點為例，最大風險是行使價距離200點減去所收期權金40點，即160點。惟筆者偏向做近價甚至等價的Credit Spread，200點Short Long行使價距離的恒指Credit Spread，能收到約100點才開倉，執筆時恒指約21,300點，由即月Short Call 21,400點和Long Call 21,200點所組成的Credit Spread能收90點，但勝算較低。
若本周恒指升到上21,800點水平，即月恒指Short Call 21,800點和Long Call 22,000點可收取約100點期權金，這套Credit Spread打和點在21,900點，比起本月開市價高8.1%，這升幅比起過去二十年恒指所有升市月份的升幅四份三位數6.7%還高，靜態勝算有75%。本周投機者應等恒指升至22,000點大關前，就要開定這個Short Side倉位。
中國銀河國際證券（香港）環球市場部聯席董事 歐陽一心（作者為註冊持牌人士）