利豐（00494）上月公布業績至今，股價曾重返五元關口，瑞銀策略分析師梁裕昌撰寫報告繼續唱淡利豐，指廉價服飾品牌Primark將令美國零售業變天，利豐營業額及盈利均有下行風險。惟瑞銀維持予利豐的「沽售評級」及三點五元目標價不變。
該行指，接觸的二十一個零售商中，有十六個表示過去兩季存貨增長快過銷售，尤其是利豐大客Kohl's，今財年次季存貨及銷售的按年增長，分別為百分之九點一及○點六。
因此瑞銀認為，今年美國零售商訂單很可能更少，因大多零售商庫存高企，相信佔利豐採購收入近六成的美國零售商在未來十八個月，將專注解決高庫存問題，故料利豐今年營業額有下跌風險。
瑞銀續稱，廉價服飾品牌Primark進駐美國，或為美國零售市場帶來變革。瑞銀對利豐銷售及毛利率前景表示擔心，基於利豐客戶在面對新商業模式，其市佔率可能受損，或導致無法與利豐交易。
除營業額有機會惡化外，瑞銀更指，利豐盈利亦有顯著風險。目前利豐的採購業務仍有利可圖，但假設今年整體營業額及經營開支與去年相若，平均佣金率下跌百分之一的話，利豐調整後息稅前利潤率將按年大幅收縮。