投資動向：內房股翻身可期

兩會發放正面訊息

對內房股而言，今年兩大政策利好，其一是財政政策寬鬆，其二是貨幣政策穩定。兩會將今年內地GDP增長目標定在6.5至7%，財政赤字佔GDP比率為3%，M2增長目標為13%。顯見，中央積極採取措施穩增長，與市場預期一致。

上周內地公布二月份七十城市新房價格表現，環比上漲的有四十七個，而深圳繼續領破全國，同比升幅接近六成，令人關注中央會否出招打壓炒風，但兩會期間人行重申要解決房地產市場庫存積壓的問題，並鼓勵商業銀行自主決定發放房貸，官方應樂見一線城市氣氛做好帶動二線城市房地產市場加快去庫存速度，故從政策面而言，整體形勢有利內房板塊作勢反攻。

內房股估值一覽	今年首兩月內房市場表現	中國海外走勢

憧憬「金三銀四」

再細看今年首兩月內地商品房銷售面積和金額同比分別增長28%及43%，令人憧憬接下來的月份，會是房地產市場的「金三銀四」。

自一一年起實行限購政策的珠海市，上周便傳來取消限購的消息，144平方米以下商品住房不再需要提供社保或納稅證明，外地人買珠海房沒有限制，令仍實施限購政策的城市僅剩北京、上海、廣州及深圳四大一線城市，更有指廣州是否取消限購，最快本月底會有分曉。

以上消息正在顯示，數據及產業政策都傾向正面，雖然個別一線城市樓價升勢甚速，但從人行語調推斷，該不會「一竹篙打一船人」，即使設限亦只會是針對性措施，就如上周五傳來蘇州出台樓市十條，從供應、控制樓價及加強監管三方面促進樓市健康發展。至於加強監管首付貸，都是出於防範炒風多於要打壓市場，料無礙內房股表現。

投行睇法漸轉樂觀

投行花旗的研究報告指出，預計今年上半年內房行業將現牛市行情，主要是實體市場表現強勁（包括更多二線及個別三線城市樓市出現反彈）、有利的產業政策（更多寬鬆措施如即將推出的戶口制度改革、擔心政策轉向為時尚早），以及發展商基本因素（如銷售增長、毛利率及融資成本）表現堅穩。

另法巴最近發表的研究報告則表示，據其調查25家內房企業數據顯示，今年首兩個月的銷售按年增長達77%，主要是受惠住房消費升級，帶動90平方米以上的較大房型銷售。該行相信，利好內房市場的氣氛會持續一至兩年，而除一線城市之外，政策面將有利內房產業，以配合中央積極化解樓市問題，以避免拖垮經濟硬着陸的底線。

中海績優值得捧場

要揀內房股，宗旨還是「以大為先」﹗最近中國海外（00688）宣布收購中信股份（00267）在內地的物業組合，被視為央企資產重組的一步，意在優化資源，將資產撥歸專長所屬類別的龍頭央企統一發展，效益總會比周身刀但無張利的綜合性央企經營為佳。

若交易順利完成，相信中海在房地產行業的領導地位將得到進一步鞏固，其本身的土地儲備有四千萬平方米，再加上是次收購逾一千萬平方米的物業組合，令日後可供銷售的樓面大增，尤其如今一線城市樓價高企，是次交易作價合理，令公司在短時間內大增優質土儲，有助帶動每股資產淨值上升。

上周五中海公布去年度業績，賺333.1億元，增長22%，全年派息每股92仙，按年增加67%，股東應該飲得杯落。若然要博內房股，中海誠屬攻守兼備之佳選。

雖然A股自去年第三季的跌市之後，目前仍處休養生息階段，但在中央全力維穩下，去槓桿已完成，只待經濟數據改善，A股有望再現生機。事實上，兩會期間，領導人多次提及要協助企業直接融資，要發展多層次資本市場，搞好股市仍然是中央政府的重點工作。

內房欲借道A股分拆業務上的想法一直存在，只是尚欠東風。直至上月中旬，中證監發布的首發申請企業情況，三家房企名字出現在IPO排隊名單之上，包括萬達商業（03699）、富力地產（02777）以及金輝集團（00137），而且審核狀態均為「已受理」。

富力積極回歸A股

總而言之，若中證監就內房IPO開綠燈，對於解決目前內房產業的困境和反映資產價值，應有正面影響，不妨多加留意相關消息，而有關股份中，債務結構改善及積極推進回歸A股的富力地產值得注視。

錢修