國指倘穿7千贖回票據料蝕515億

花旗指出，現時執行價主要集中7,800點，如果國指跌穿7,000點，相關票據持有人損失料多達66億美元（近515億港元）。

業內人士指，國指自動贖回票據年期由三至五年不等，每年結算一次，分「取消價」（Knock out price）及「執行價」。

假設投資者於國指10,000點時訂立合約，票面息率為8.25厘，該息率會按年遞增一倍，即第二年為16.5厘，第三年為24.75厘。

如此類推，持有人除可每年收取固定息率回報外，若國指漲幅高於票面息率，可將指數升幅扣除該固定回報後乘以某個百分比作為浮動的回報，若指數帶動票據票面值升穿「取消價」，則合約會終止。

發行商需沽期指對沖

至於合約的「執行價」一般會定於票面值的55至60%，假設國指由10,000點挫至約6,000點，持有人可行使認沽權，將票據沽回發行商，惟持有人或只可取回約一半本金。

不過，這個情況下發行商需要沽出認沽期權或將原有對沖期指平倉，以對沖風險，去年九月國指突然急插，發行商更因追加對沖損失約3億美元。