對沖國度:A股未見大調整契機

經濟工作會議開幕之後,A股相當淡靜,但是近期表現已經算是相當之好,段段都有,很明顯內地的氣氛比國外好,內地投資者不將人民幣貶值風險當作一回事。事實上亦是正常,全世界關心金融的平民百姓百分比向來都甚低,否則歐洲日本澳洲加拿大等地區,更加應該一早走資走到嘔。

人民幣縱使偏弱,不必太擔心影響股市走勢,然後八月貶值一役之所以如此轟烈,是因為當時市場完全沒有想過中國會加入貨幣戰,今次已經做足了準備,不會再慌忙狼狽逃生人踩人,貶值的速度亦相當緩慢。

殺上去一味靠挾

在美國加息之後,美匯不算特別強,亦有利中國將人民幣轉為與一籃子貨幣掛鈎,過渡已順利完成,市場期望清晰之後,便不會有太大問題。

當然以香港及海外投資者的角度,投資中國,始終需要將人民幣貶值的風險計算在內,所以導致了國內及國外人民幣的資金成本有分別,AH差價亦愈拉愈闊。

不過,參考企業債市場的現象,境內資產強勢,仍然是有力拉高境外資產的價格,這段時間暫時未見A股出現大幅調整的契機,甚至新興市場在巴西崩堤之後亦未見有殃及池魚,似乎有機會趁市靜挾上突擊。

另一方面,對於香港人而言,最大的迷思,可能是內地股民何以如此樂觀,在欠缺投入感的情況下,殺上去最大的動力只是一個挾字。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)