名家筆陣：全民逼救市惹批評

公安介入 值得商榷

中央這次由於內地股市「崩跌」而出手打救，做法在新興市場而言，原本並非是一樁甚麼大不了的事，然而整個救市過程採取的手段，除出動不同部委外，還把市場持份者如上市企業的主要股東、銀行、證券商都捲入救市漩渦，甚至最終還出動公安，直接介入事件，做法顯然有值得商榷之處，同時讓國際對於這次救市行動有了抨擊的口實。

要影響股市，政府暗手之下的其中一項「干預」行為，常見做法是透過調控市場利率與銀根，聯儲局每次議息及議息結果，便最明顯牽動股市脈搏，影響投資信心，人行因應經濟情況也經常作如是安排，自內地股市去年下半年開始上升，直至今年上半年，印象中人行曾數次進行所謂的「降準」，即下調存準率，這個動作一般被認為是導致市場銀根更寬鬆，刺激更多資金進入股市，致那段時間內地股市急升的其中一個原因。

牽連廣泛 風險重大

今年六月廿七日，滬綜指暴跌7.4%後，人行曾隨即雙管齊下，宣布減息及定向下調存準率，明顯是讓市場有更多資金供應並進入股市，藉此讓下滑中的股市穩定下來的一項「干預」行動。

人行這個舉措在情在理都屬正常做法，然而當人行上述這行動沒奏效，大市仍持續下滑，有關規管單位情急之下採取一連串所謂的「救市」措施，很多地方有值得關注之處，我觀察認為或未經深思熟慮，故有些地方確違背市場自由操作的基本原則，也忽略有關措施可能會為捲進救市漩渦者帶來重大風險。

干預市場方法拙劣

參與這次救市的規管單位有內地的人行、證監會、銀監會、保監會、國資委，甚至最後還包括公安部，本來是一次全方位的官方救市行為，可是由上述個別單位主導的救市措施，卻把市場參與者或持份者，如銀行、券商、公募基金、國企、民企、保險資產管理公司等，一一捲進救市漩渦中，變成一項全民參與的救市行動，而並非是一項單純政府的救市行為。

最終問題癥結是，上述被捲進救市漩渦的，都是主動參與？抑或在行政指令下，無可避免必須參與？若是後者，這次救市便難免會受干預市場自由運作的批評。

（從港股市場A股化說到內地股市之五）

（待續）

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許照中　

六福金融主席兼行政總裁，從事證券業40餘年，曾任港交所上市委員會及政府委任獨立非執行董事等職務，現時亦是多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事。

作者：許照中