兩大醫藥板塊買得有理

人行上周二突然宣布減息0.25厘及下調存款準備金率50點子，亦似乎未能止住內地股市的跌勢，令投資者對高風險資產感到困惑。

過去數星期，納指生物科技股指數（NBI）已下跌超過兩成以上。從技術層面看，似乎已經陷入熊市。不過，從資料顯示，自二○一一年中至一四年底，納指生物科技股指數曾經有兩次調整幅度超過兩成，惟及後兩次的反彈動力亦頗強，分別回升75.6%及29.85%，兩次均升穿調整前的高位。雖然在這一刻市況仍未回穩，但我們估計在是次顯著調整後，NBI指數有望出現較強的反彈。

自一三年以來，每當美國聯儲局宣布可能提前結束QE之時，又或者可能加息之前，市場難免出現震盪情況。由於生物科技股今年以來累積頗多升幅，故在這一波中亦受到較大影響。但是，投資股票是看未來企業前景，美國以至全球的生物科技股及健康護理股，是否完全沒有投資的理由呢？

不少已發展國家的人口處於倒金字塔的形態，意味着老年人口增長的速度較出生率為快。根據統計，全球65歲以上的人口正以每1.1秒的速度增加，而且老年人口在幾乎每一個國家的增長速度，比任何年齡組別為快。據推算，未來健康的老年人口將較以往增加四倍。

人口老化商機處處

過去的健康護理股，主要分為藥業股、生物科技股及健康護理設備及服務股，後兩者近年的發展急速，例如植牙、殯儀業之外，老年人的生活，例如酒店及旅遊，以及護膚品開支方面表現亦強勁，成為推動相關股份往後表現的原因。

上次生物科技股出現大調整，主要是聯儲局官員指相關股份懷疑有泡沫情況，故市場即時作出調整。當時預測市盈率高達90倍以上；相反，目前的預測市盈率已降至44倍左右，較過去五年的平均值為低。此外，股息率亦升至過去五年的平均數，亦顯示相關股份目前估值變得合理。若美股以至環球股市回復穩定，投資者可以吸納相關資產。

康宏投資研究部