投資動向：多事之秋避震為先

本來預計今年九月或十二月，聯儲局加息的機會甚大，誰不知內地粗暴救市自招苦果，人行突然行人民幣貶值的一步，雖然話係一次過，卻震驚全世界。A股破底而下，即使上周初人行使出「雙降」，亦未見有太大刺激作用，滬綜指一度失守3,000點大關，至上周四及周五，市況才在閱兵前的維穩行動中有喘息機會。

環球股災嚇窒息魔

除了「中國因素」在不斷發酵之外，美國猶如降級成新興市場。美股持續出現異常的大幅波動，道指單日逾千點波幅，中概股全線洗白白，無論是國際大鱷抑或散戶，單是今年七、八月的跌市，足以令今年股票倉由贏變輸。

聯儲局九月加息機會降。	大眾餐飲股料受惠租金回落。	部分藍籌QE1期間表現

兩大強國股市震盪，經濟形勢頓生變數，聯儲局加息決定增添變數，就連美國前財長薩默斯都開腔指，聯儲局不但不應加息，更應考慮推新一輪QE。擺在眼前的事實是，環球股災似乎已嚇窒息魔，年內加息存爭議，好可能迫使聯儲局在九月中旬的會議上按兵不動。

自去年底以來，人行已第八次降準或降息，但至今經濟數據仍然疲弱，且自六月A股去槓桿引來「快牛之死」後，七月大跌市已證明人為牛市不但未能刺激內需，暴力救市收場更換來惡果，大批官股要長期安置，股市融資功能暫停無了期，人民幣國際化和經濟改革步伐受阻。

觀乎上周滬綜指失守3,000點大關，人行才出「雙降」，但降準幅度又不及預期，顯見如今中央的取態已由積極干預改變為較市場化的調節。站在市場角度，這既是修正了早前粗暴救市的錯誤，卻失信於滿心寄望救市措施陸續有來的股民，落得裏外不是人的境地。必須提防九月初閱兵過後的A股，又復疲態。

技術上，若滬綜指在未來一周的反彈浪中，未能守穩在3,200點水平，則短期下試2,800至3,200點水平的可能性甚大。一旦失守2,800點關，下一支持睇2,500點水平，屆時須高度關注，乃早前在滬綜指處3,200至3,400點時大量A股公司股東進行股權質押套現炒股，當滬綜指跌至2,500點水平，內銀面對Call Loan及壞帳的風險大增。

此外，十月內地將召開十八屆五中全會，焦點之一乃「十三五」規劃，到底官方對人民幣匯率的取向如何、新常態之下明年經濟增長目標會否進一步降至「保六」，以及各傳統產業的發展目標，消息都足以再次令兩地股市再度試底。

香港愁對經濟滑坡

中美經濟及股市動盪，香港可以說是食到正。季內本地零售、旅遊、商用物業租賃市場已明顯轉吹冷風，股市大跌必然不利消費信心，再加上內地金融動盪，不少企業備受內地經濟增長放緩，以及人民幣貶值雙重利淡因素的打擊，滿以為港股跌至市盈率僅單位數就可以入市撈底，是一廂情願的想法。

年底前影響香港市場另一個重要因素，乃本地樓市已屆高處不勝寒的境地，這尤指細價樓。九月份聯儲局的議息聲明，是否調整的一個觸發點，不妨拭目以待。不過，繼股市大跌後，一旦樓市調整開始，香港經濟勢受打擊，宜及早防範嚴冬到臨。

綜觀以上各種挑戰，內外形勢錯綜複雜，加上市場信心已大受打擊，一有風吹草動容易引發骨牌效應，市況難料。投資者可以做的是自己計自己數，盡量減低注碼輕身上路，謹記在環球性的股市動盪之下，博反彈行為猶如玩空手入白刃，風險高而值博率不吸引。

不妨搵定避險對象

預計第三季尾第四季初環球金融市場仍然大幅波動，但正所謂「跌市莫估底」，與其估指數何處是底，不如列出QE初期即○九年部分大型藍籌的股價表現作為參考。若仍須要在魚缸尋找跌幅相對細的避險對象，可留意以下三隻股份：載通（00062）主營本港專利巴士業務，收入相對穩定，加上受惠於油價下跌。投資者可觀察20元關承接，若再失上周低位19.7元，可待跌至18元水平再作考慮。

中電（00002）收益相對穩定，加上息率有4厘，有得守，可考慮在55至60元水平可先下首注。至於稻香控股（00573）主營香港大眾化餐飲市場，人民幣貶值及租金回落，反有利降低成本。現價息率4厘，可逢低收集。

錢修