七月廿一日,上海綜合指數重上4,000關,是這個月國家總動員救市以來,首次在4,000點以上收市。儘管未來仍然會在4,000點水平徘徊,投資者還在觀望,但從現有資料來看,股民信心正緩步恢復,但卻是一個漫長的過程。
在「國家隊」進入股市維穩後,上星期股民新開戶數量增加,投資者交易活躍度回升。
中國結算最新周報顯示,上星期(七月十三至十七日)A股新增53萬個帳戶,按周增3.2%;基金新增64萬個帳戶,按周增48%。上星期參與交易A股的投資者數量為3,003萬戶,佔總數量32.9%,比前一個星期的30.5%回升。
另方面,國務院已批准山東省將1,000億元職工養老保險結餘基金,委託全國社會保障基金理事會投資運作,社保基金將陸續地進入市場。
從中國央行公布的資料顯示,今年六月末,境外機構和個人持有境內人民幣資產較五月份略有減少,結束了此前連續兩個月增持,主要表現為股票資產減少。與五月份相比,境外機構和個人六月份股票資產大幅減少達673.8億元,月末餘額按月跌近10%。
由這些資訊可看到,國內投資者無論是個人還是機構,在「國家隊」強力救市後,股市信心逐漸恢復,投資者開始謹慎地進入市場,反映股市下跌的預期已得到扭轉,市場信心正在聚集。
對境外投資者來說,其情況截然相反。這次A股持續下跌三個星期,他們看到中國股市的不成熟,也看到中國股市之風險,尤其「國家隊」強力救市,國外投資者深感A股的不成熟,非市場化問題嚴重,從而大大增加進入這種市場的投資風險。在這種情況下,境外投資者只好逐漸地退出這個市場。
儘管在政府強力救市下,上海綜合指數重越4,000關,但A股情況比以前更不成熟或脆弱,因為當前A股在政府介入後,整個股市的供求關係並非是市場使然,而是人為促成。一個人為操縱的市場,不僅令投資者無法對上市公司的股票價值進行正確評估,理性做出投資決策,而且市場不確定性的風險大大增加。
短期來看,今年剩下的時間,A股震盪上行是一種趨勢,會處於4,000至4,500點區間,而且震幅會愈來愈窄,故國內投資者要進入A股,這是一個最為重要的參考點。
若A股希望再步入牛市,就得看甚麼時候上海綜合指數再次邁過4,500點的所謂政策頂,若果真如此,屆時A股就可聚集上行的能量,否則市場在4,000至4,500點之間震盪會持續一段時間。
國內投資者要進入股市,一定要記住當前A股的基本特徵是人為地在製造供求關係,是投資者無法用傳統工具與思路來分析的,只能抱着賭博的方式來進行。
目前A股仍十分脆弱,不僅在於股市暴跌大幅震盪長達三星期,嚴重摧殘了市場,也在於股市的基礎制度存在巨大缺陷,加上中國股市改革嚴重滯後,經濟下行導致上市公司業績不濟。可是,要消除這些不利因素卻曠日持久。
總括而言,在政府強力救市後,中國股市信心有所恢復,但與牛市的信心仍相差很遠。
當代內地著名經濟學者,原中國社科院金融研究所金融發展室主任,○七年辭去職位,目前在社科院金融研究所擔任研究員工作,以敢言著稱,有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。
作者:易憲容