理財Campus：華版巴菲特：A股未跌夠

希臘拖累 港唔算股災

李馳旗下基金近十年年均複合回報逾38%，在○七年滬綜指突破五千點後奮然退出A股市場，被喻為「勝利大逃亡」。A股連日急挫，惹來外資沽空的市場看法，他卻指：「內地很多垃圾公司都有幾百倍市盈率，掉下來是活該，A股這次大跌主因大多數股票估值太高，本質不是源於沽空。外資在做空？我不太相信，它跌的內在原因是太貴。」

他又指，港股是國際金融市場，最近受希臘危機拖累，股價出現回調屬合理，不算甚麼股災，當中的中小型股份之前都被內地資金炒起，所以內地市場出現恐慌，連帶它們都被拋售。

他認為中央今次的救市行動有點手忙腳亂，並對其成效表示懷疑。A股市場的災難是由創業板和中小板觸發，中央出手買入的主要卻是藍籌，旨在穩住指數，從而令投資者停止恐慌，但目前看來效果比想像中差。

中央救市難改變跌勢

他補充：「任何非自然力量，只會延長一個趨勢的時間，大方向改變不了；今次A股下跌有人為因素將它托住，反而拖長了見底的時間；相反港股經歷了『自由落體』，正處尋底的過程，離見底比A股近。」

他相信，A股投資者對後市還有一絲希望，而市場要進入絕望才能再次形成牛市，現時買入藍籌股，亦需捱價一段時間。至於那些沒有業績支持的概念股一有少許反彈，虧損多少都要毫不猶豫的賣掉。

多年前揚言上證指數會於一七年升至過萬點的他稱，只要中國經濟沒大問題，仍相信A股長遠可上萬點，但若中央老是在救市，這個時間可能要推遲；而恒指未來幾年很大機會創新高。

藍籌便宜 料資金流入

眾多金融機構均看淡中國經濟前景，但他對此不以為然，說：「很多人看到了傳統產業不行，但看不到中國新生產業的發展，在深圳、北京、上海、廣州等地，有很多年輕人接受了很好的教育，然後出來創業，產生出滴滴打車等企業，新生行業層出不窮。」試想美國的製造業衰落了很多年，但經濟仍能保持很好的發展。

他預期，中國經歷這一輪股災後，資金流入的多會是估值便宜的藍籌股。「我不是盲目看好，也不是盲目看淡，是以數據說話。中國的大價股仍非常便宜，當大部分投資者被殺到不行的時候，都應該會老老實實做投資，買這些股票，資金會慢慢流入藍籌股。」

他透露，目前的基金倉位只有一半，當中很多都是港股，A股則佔小部分，最看好的板塊為內銀、內險這些金融股，原因是它們的估值都非常低。他說，所有人都看淡內銀股，但通過理性分析後，就會發現它們沒有多大問題。他指，在中央的支持下，內銀不會有倒閉的危機，而它們亦會一直變通，不會因移動互聯網的出現而被淘汰。

九七吃虧鑽研價值投資

回想九六、九七年，李馳指自己曾在亞洲金融風暴中吃過虧，然後經鑽研多位國際投資大師的投資風格後，就被股神巴菲特的價值投資法深深吸引，直指這是最簡單及有效的投資法，更笑稱「可幹一輩子的機會很大，都不用再轉行了」。

笑言和資產對話

他指回歸價值是所有資產的天性，並笑言，自己能跟資產對話，它貴的時候，會告訴他未來一定會往下跌。

正因價值投資着重長線，所以李馳對近日的股市波動仍能處之泰然。而一向喜歡周遊列國的他又透露，今夏將與友人到海南「避暑」，懶理股市升跌。「你看，我並不是整天只顧着股票的！」