能源基金宜分段吸納

然而，油價顯著下跌，迫使美國鑽油業者削減資本支出，原油供應增長可能放緩，且中東動盪局勢的擔憂，以及中國作為全球最大石油消費國，去年底起趁低吸納原油儲備，均刺激油價顯著反彈，帶動能源基金近期顯著上升。

供求問題有待解決

事實上，隨着美國鑽油業者大量關閉鑽油平台，原油庫存仍維持較高水平，反映供過於求問題仍然嚴峻，但最近三周已見下跌。據美國能源署公布，五月十五日當周之原油庫存減少近270萬桶，汽油及蒸餾油庫存亦減少，逐步紓緩市場對供應過剩憂慮。

然而，目前原油庫存總數仍高達4.82億桶，預期仍需最少數月的時間消化，對近期強勢的油價帶來負面影響。加上美國頁岩油技術成熟，當地平均每日原油產量顯著提升。

據美國石油與天然氣顧問業者Rystad能源預測，今年的預估平均石油產量可能高達每日965萬桶，推斷將在九月時達至新高，這意味生產和供應過剩問題，可能至少要延續至九月才有望緩和。

此外，美國石油業積極爭取聯邦政府及國會，廢除或放寬近四十年的原油出口禁制令。據美國獨立石油與天然氣探勘巨擘Pioneer Natural Resources預計，美國政府今年解除原油出口禁令的機會率大約有40至50%，並已於去年七月起對部分輕質原油發放了出口許可，原油出口量已升至每日約50萬桶，較去年顯著大升，若趨勢持續，短線對油價走勢有負面影響，有望為投資造就候低吸納的機會。

再者，俄羅斯高度依賴能源及石油出口，據統計，能源出口佔俄羅斯出口達六成，而西方維持對其經濟制裁行動，市場曾預期當局可能態度軟化，惟最新俄羅斯民調顯示，高達86%受訪者對總統普京的工作感到滿意，配合俄羅斯經濟有回穩迹象，預期當地外交實力會提升，有可能再增加原油產量，兼且石油輸出國組織為鞏固市佔率，預期短期內亦不太可能採取減產的策略。

展現長線投資價值

然而，隨着中國持續提高原油儲備，加上伊朗近期與西方的核問題談判惡化，如投資者看好油價長線走勢，不妨考慮藉油價回落，開始逐步收集相關股份作長線投資。雖然國際油價短線仍可能再度回落，但隨着美國原油供應可能於未來半年見底下，預期能源股長線仍具投資價值。

當中，施羅德環球基金系列環球能源基金，相對同業持有較多能源上游企業，如油價長線回升，相信基金長線表現有望優於同儕，看好油價長線走勢的投資者，不妨考慮候低逐步吸納，作長線投資。

康宏投資研究部