東協基金長線有錢途

然而，東協國家是石油淨進口國，油價下跌一方面可降低當地製造業成本，亦有助降低通脹壓力，而印尼、新加坡及泰國已相繼減息，加上區內政局趨向明朗化，改革題材持續發酵，長線前景不容忽視。

油價下跌利多於弊

油價下滑為東協加快推動區域改革進程提供動力。例如印尼及馬來西亞等國可削減燃油補貼，減低長遠負擔，有望為當地基建支出提供更多空間。此外，消費者亦有望因能源開支減少，提振內需消費，加上東協勞動人口大幅上升所帶來的人口紅利，也有助國家長期經濟發展，帶來廣大的內需消費商機，對東協股市具正面效益。

此外，東協多國通脹壓力持續放緩，如印尼、馬來西亞及泰國的CPI，分別下跌至6.29%、-0.52%及1%，相信當地央行未來亦有減息空間，為當地經濟提供進一步動力。

雖然減息或會導致資金流走，導致貨幣貶值，如今年以來，馬幣、印尼盾及新加坡幣兌美元下跌逾5%，但同時可加強當地出口競爭力，如個別集中布局於中小型馬來西亞企業為主的基金，加重布局於出口半工業製品、化工原料等企業，油價下跌可降低生產成本，對企業盈利帶來正面影響，加上當地工業生產動力持續提升，令該基金今年大幅跑贏同業。

東協經濟共同體預期於今年底完成，區內的資金流入愈趨明顯。事實上，東協國家因其增長潛力，過去幾年吸引大量外資流入，投資基建、廠房以至金融市場，區內外國直接投資（FDI）已超越中國。

然而，東協較依賴外資，可能成為股市的致命傷，例如美國貨幣政策轉向，外資均會率先撤離，觸發股市下挫。不過，歐洲及日本央行持續量寬，相信環球市場流動性會維持充裕，減低外資大幅撤資的機會。

放寬限制吸納外資

此外，東協多個成員國正積極放寬外資投資於國內銀行的規定，如菲律賓一直限制外商銀行投資當地金融業，最近已訂定新法律，允許外商銀行將菲律賓子公司的外資持股比率，由60%提高到100%，料將吸引日本及其他亞洲銀行進入區內金融市場。

此外，越南將外資持有國內金融機構的股權上限提升，均顯示區內國家積極為明年開始的金融市場開放預做準備，加上區域整合將有利區內貿易及投資發展，以及服務與資本自由化，預期區內國際競爭力會有所提升。據美銀美林估計，至二○三○年東協經濟共同體生產總值將高達10萬億美元，料將吸引國際資金繼續流入。

東協市場長線基本面佳，同時有內需、觀光、基礎建設、選舉改革及區域整合等投資題材，且美國景氣轉強，消費者信心回復下，將有助提升東協出口貿易，加上中國積極拉攏東協國家，區內經濟成長前景可期，長線投資者可考慮候低吸納。

康宏投資研究部