Market Insight：南車時代值得捧場

今日有三大主題：財政預算案、A股復市及聯儲局主席耶倫出席國會聽證會。財政預算案雖然最多人關心，但對大市應該無甚影響，除非樓市突然加辣，惟相信政府會暫時保持觀望；反而梁振英昨提出與內地研究收緊個人遊空間，看來為了平息民怨，兩會後有所動作機會極高。莎莎國際（00178）昨日應聲跌2.6%創兩年多收市新低；而澳門亦傳檢討個人遊政策，拖累濠賭股再向下。

A股休戰一星期後今日復市，雖然經已七連升，但大部分投資者仍看好今日開紅盤，南方A50（02822）及安碩A50（02823）亦分別偷步升0.9%及0.8%，惟成交額大幅萎縮。A股一向好難估，至於耶倫言論是鷹是鴿也靠估，但美元已率先炒上去，同時亦令紐油和金價疲弱，分別跌穿50美元及1,200美元重要心理關口。

古勝冇點你

萬里長空

創板股散戶唔易玩

滙控昨跌3.5%，70元大關終於捱唔住，未來兩日若不能重上該心理關口，或觸發進一步拋售，若能重上則形成三底支持。不過，市場氣氛似對大象不利，「翻舊帳」依然浪接浪，最新美國調查金屬市場操縱行為滙控亦榜上有名；下星期放榜的渣打集團（02888）成驚弓之鳥，股價陪跌3.9%。

上市僅兩日的駿東（08277）急速上天下地，首日最高較配售價升9倍，次日狂跌七成，僅較上市定價高四成。近期創業板股份暴上暴落，早前有隻密迪斯肌（08307）高位狂插破底，相信與創業板改變玩法有關。眾所皆知，創業板全配售新股貨源歸邊，沒有人敢高追卻大把人夠膽撈底，掌握群眾心理亦可達到散貨目的。

內地新春期間最熱門是「搖一搖」搶紅包，弄致春節除食滯之外更會手痛；此外，一些「數據」亦可供參考，例如春節前三天票房增速超過40%，小家電及彩電線上銷售額同比升逾50%，出境遊人數升逾10%，菜肉價格仍然低迷，整體消費增速較去年春節放緩；以此類推，娛樂股、家電和旅遊股可跑贏大市，但其他消費股會比較弱勢，並增強減息或降準的預期。

母企合併助擴市場

另方面，農曆新年後有不少工廠結業消息，有些是捱不過虧損，有些是撤往東南亞等成本較低地區，耗電量降幅近一成，電力股及部分工業股不能亂捧。

接着又是兩會，幾乎年年會前例炒，開會未到一半經已散水。今年的「一帶一路」概念較為新鮮，所以鐵路股和基建股偷步上揚，但一帶一路是極長遠規劃，短炒要見好就收，即使長遠看好亦要待時機再吸。南車（01766）及北車（06199）在宣布合併初期股價大上大落，現已穩定下來，升勢較為健康。不過，合併後的協同效益究竟有多少暫難以量化，南車之子南車時代（03898）理論上可做埋北車的生意，其升幅與南北車同步，但可能會較清晰，在合併後所需進行的整合將較母公司為少。

南車時代的主要產品包括牽引變流器、供電設備及控制系統等，涉及技術層面比較高，早前公布以12.7億元收購一家深海機器人公司，可用於水下挖溝埋纜設備及海底採礦等；集團突然由鐵路玩到深海，予人有「無厘頭」感覺，且海底採礦有多大市場更不易懂，所以股價反應略為負面。不過，集團持有27億元（人民幣‧下同）淨現金，大部分用來買理財產品賺利息，若將閒置資金投資更佳回報產品其實也不壞。

「走出去」須提升技術

據公司表示，內地軌道交通市場趨於飽和，故須加速國際化和拓展新業務，而公司核心業務亦取得突破，長沙地鐵成為內地首次整列裝上永磁牽引系統，可達節能減排目的；至於高鐵永磁同步牽引系統亦通過鐵路總公司的評審，有望成為中國首列永磁高鐵。南北車合併的主要目的是「走出去」與外國競爭，故技術提升是大方向。

南車時代預告一四年收入將按年升36%至120億元，相對首三季的88.2億元未算有驚喜，一四年市盈率約21倍，合併效益料在未來兩年顯現，建議待兩會行業冷卻後逢低吸納。

古勝