理財Campus：幣戰損投資 MPF變陣自救

歐洲基金恐賺價蝕匯

燃起今次「貨幣戰」的火頭是歐洲央行啟動量化寬鬆，由下月開始，每月購買600億歐元資產抵押證券及擔保債券，另外又購買歐盟國的國債，買債總規模達到1.14萬億歐元。歐洲股市因此應聲而上，Stoxx歐洲600指數年初至今升8%，而法國CAC 40指數及德國DAX指數同期分別升約9%及10%。

強積金組合選中歐洲股市的戶主，別以為自己是「眼光獨到」，因為歐元貶值很有可能已經蠶食了大部分投資回報，甚至有機會令你得不償失。

新鴻基金融 商紹豪	六福金融 彭文敬	強積金表現一覽

晨星投資管理（亞洲）基金研究總監陳永熙表示，由於強積金以港元計價，惟部分資產可能屬於非港元類別，強積金隨時因匯率變化會左右基金回報。他說︰「歐洲宣布量寬後，匯價下挫甚或可完全抵銷股市升幅。」

沒對沖歐元 表現差

新鴻基尊尚資本管理投資策略部主管商紹豪稱，歐洲量寬有利區內股市表現，卻不利歐元匯價，形成「零和遊戲」，恐怕選擇歐股強積金的戶主要面對「賺價蝕匯」的問題，「強積金的歐洲股票基金沒有歐元對沖成分，面對匯率下跌的情況，可以說是束手無策。」

歐元今年兌港元年內貶值逾6%，一度跌至1歐元兌1.1美元，或1歐元兌8.6港元。面對歐元疲弱，匯率下跌差不多完全抵銷了股市上揚的幅度，上述Stoxx歐洲600指數、法國CAC 40指數及德國DAX指數，以港元計年內僅升1%、2.7%及3.5%，歐股強積金自然受拖累。

據晨星亞洲數據顯示，去年強積金回報中，歐洲股票表現最差，平均回報出現負數，跌5.62%，這跟歐元去年貶值約12%有莫大的關係，而年內歐股強積金組別平均回報亦只有2.19%。

政局動盪 歐股難玩

商紹豪指，希臘反對緊縮措施只是序幕，今年下半年葡萄牙及西班牙舉行大選，加上芬蘭脫離歐元區的聲音愈來愈大，相信歐元只會繼續疲弱。他認為，歐洲股市暫不宜沾手，建議臨近退休人士盡早把強積金的歐洲股市部分轉移到其他資產上。

中國勢踏上「寬鬆」之路

面對資本外流情況，作為全球第二大經濟體中國將面臨減息壓力，人民幣兌美元年內亦輕微貶值0.63%。

不過，商紹豪及彭文敬均認為，人行未來減息是意料中事，並不是因貨幣戰而迫使人民幣貶值。商紹豪說︰「中國減息目的不是為了爭出口，而是穩定人民幣匯率，透過推出刺激經濟措施而減低經濟下行風險。」彭文敬亦指，內地的存款央行利率過高，中國需要靠減息來增加資金流動性，從而刺激消費，情況是刺激內需多於外需。

A股估值低可重注

陳永熙表示，人民幣雖然在過去幾年，由單向升值轉為雙向波動，惟人民幣仍然相對較穩定，在全球低息環境下，中國股票仍具投資潛力。他又指，中國及大中華股票一直較受港人歡迎，而且內地A股估值低，對強積金這類長線投資產品來說，具有吸引力，惟比重方面則因人而異。

同時，商紹豪亦看好中國股市表現，認為進取的投資者強積金組合中可有逾一半比例為中國及大中華股票，而風險承受較低的投資者亦可安排約三成為相關股票基金。

亞幣貶值利企業出口

隨着歐元區、瑞士、丹麥等國家宣布減息，戰場逐漸擴展至亞洲市場。繼新加坡採取寬鬆貨幣政策令新加坡元兌美元年內貶值逾2%後，澳洲亦突然宣布減息0.25厘，澳元兌美元隨即急挫，一度觸及逾五年低位，年內貶值約4.6%。

而亞太股票基金（不包括日本股票）亦受到牽連，以富達退休集成信託亞太股票基金為例，截至去年十二月三十一日止，澳洲股票投資比例佔基金總額的22.4%，另南韓股票及新加坡股票亦分別佔12.2%及5.0%。

亞股積金回報正面

雖然亞洲國家有陸續推低貨幣的危機，暫時未見對亞股強積金回報有太大影響，惟打工仔宜注意這股貨幣貶值的趨勢。六福金融財富管理分析師彭文敬表示，大部分的亞太股票基金（不包括日本股票）佔比較重的仍是中國及香港股票市場，故亞太地區貨幣貶值雖有影響，但並不明顯。加上匯率向下對國家出口有利，如澳洲是商品出口國，企業受惠貨幣貶值，長遠來看都是正面的。

據晨星亞洲數據顯示，亞太股票基金（不包括日本股票）年內截至二月六日的回報約1.79%至3.71%，當中較好表現的基金為恒生強積金智選計劃亞太股票基金，回報約3.41%，其投資分布截至去年九月三十日，以澳洲股票佔比最重，達20.4%。