筆者今期繼續談論年度策略：關注防禦性配置以及港股市場上對應的A股投資對象。防禦性對象主要是高息股和REITs兩類。其中高息股對象的選取，不應僅以股息率高為標準，同時要關注派息的穩定性，以及考慮公司的資產負債表是否強勁，現金流是否健康。
對於派息的穩定性問題，我們依靠變異系數（Coefficient of Variation），即股息率標準差/平均股息率，以及每股股息/平均每股股息來判斷，變異系數愈小，派息穩定性愈高。
統計○九至一三年間數據，我們發現，公路、鐵路及銀行股上榜率高，江蘇寧滬（00177）以股息率計的變異系數為0.105、恒生（00011）為0.13、中銀香港（02388）為0.223；浙江滬杭甬（00576）以每股股息計的變異系數為0.025、安徽皖通（00995）為0.075、深圳高速（00548）為0.153。
此外，考慮基本面估值修復因素的話，中資銀行同樣是不二之選，建行（00939）及工行（01398）為佳。
REITs裏面，最為推薦越秀房託（00405）、置富產託（00778）。
此外，對於整體看好A股市場的投資者，可考慮香港上市的A股ETF，最為推薦的是南方A50（02822）、安碩A50（02823）、安碩A股金融（02829）及DB滬深金融（02844）。
國泰君安國際（投資諮詢部）副總裁 王昕媛（作者為註冊持牌人士）