港股被外圍牽動的波幅持續擴大，被牽連的原因，亦愈來愈難以預料。
前文還在談瑞士央行，因提防歐元區熱錢在一月二十二日後因歐洲央行可能擴大其量寬而湧入，突然放棄瑞郎與歐元掛鈎後，令全球貨幣以至其他金融市場大幅震盪。今日，我們又忽然要把焦點再聚焦在A股市場，以及因應滬港通和AH股套戳，而源自內地對港股的牽動力。
相信大家都知道，我說的是本周一A股單日大跌近8%一事！雖然當天港股收市恒指只跌1.5%，但因上周五美國道指升逾190點，A股對恒指當天的負面效應可見一斑。而當天，與A股息息相關的國企指數，其實亦跌近5%收市！要解說A股為何急跌？表面原因多的是，甚麼升得太急，又或者甚麼中證監叫停部分違規券商兩融業務等等。但較深層次原因呢？相信要回到A股這一趟因何開始升浪，以及A股的升/跌停板機制！
我已多次在自己專欄及媒體上表示，此次A股能大升，因為三個主要持份者，皆為「三無新一代」，分別是「無失敗往績」的股市新開戶者；「無壞帳往績的融資券商話事人」，因為自有融資融券以來，這次才是A股靠融資撐起的大升市。當然，還少不了因剛上任不久，「無懼泡沫股市」的日常監管當局班子。
皆因初生之犢不畏虎，這神聖的三角所組成的持份者，教A股市場老兵也為之欽佩和側目。但教導小孩如訓練寵物，當他們過分頑皮或有失當行為時，家長或主人怎麼都要給予警戒，或甚至作「打手板」式的輕度體罰。我相信，中證監高層及更高級的中央財金官員在出招前，相信亦是懷有類似的想法。
奈何在情商與智商之間，似乎前者才是更恒久雋永的，否則，我們早就不用談甚麼家教了！但相信這班財金高官萬萬也料不到，內地的個股漲跌10%停板的機制，其實是不利於有做融資的券商進行斬倉活動的。
作為一個入行超過二十年的業內人士，我最少有五次大型斬倉經驗，我認為假若港交所（00388）亦引入類似機制，只會窒礙關乎股票孖展融資和相關券商持之以恒的風險控制措施（包括斬倉）。
試想想，當大家都知道客戶抵押的股票，跌了10%之後就要等下一個交易時段或交易日才有機會再斬倉沽貨，大家還不一見風吹草動，先沽為快？這只會令已經恐懼的市場，更為恐懼。「一一九」當日A股跌得比H股狠得多，不是已證明了此客觀事實嗎？
興業僑豐證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）