過去一年，匯市主題不外乎美國收水和歐洲、日本放水。一年下來，美國經濟好得難以置信，歐、日反而分別面對通縮及衰退威脅；在聯儲局終為量寬釘蓋之時，歐、日卻讓量寬借屍還魂。結果，美匯去年底正式衝上90，歐元則跌至一二年歐債危機後低位，美元兌日圓更曾逼近○七年插水前的高位123至124。
因此，自去年第三季開始，似乎有投資者再度進行套息交易，操作方式為沽出近乎零息兼積極量寬的歐元和日圓，買入美元，然後將資金投進美股及其他美元風險資產。
由是之故，去年第四季每當市場突現避險情緒、風險資產大幅波動時，均見這套息交易大舉拆倉，因而見美元與風險資產同升共跌。
踏入一五年，隨着美國經濟數據愈來愈靚，距離加息趨近，美元與風險資產走勢或會愈來愈一致。這會否成為匯市新常態？且拭目以待。
交通銀行香港分行 何文俊