每年年底的中央經濟工作會議都為下一年的宏觀經濟政策定調，「穩中求進」幾乎年年如是，但今年的關鍵詞是「新常態」，如何破舊立新仍需摸索。明年GDP增長目標尚未分曉，也是投資者最關心的議題，每年容忍拾級而下但又不能下得太快已是共識，可是求穩的難度愈來愈大。
市場對於那些流於口號形式的關鍵詞早已琅琅上口，惟不能否認的是一四年的改革相當大膽，市場化、股份註冊制、國企改革等浪接浪，雖然舊觀念根深柢固使改革進度未如人意，但已無退路。
會議提及「新常態」九個特徵，包括消費、市場、資源、產業、人口、環境等方面，一言以蔽之是經濟轉型，新常態就需用新思維，明年將是防通縮而非遏通脹，靠貨幣和投資拉動經濟已非萬靈。會議更首次提及人口老化問題，中國已不能再倚靠廉價勞動力，必須由量變走向質變。
昨日公布的十一月份經濟數據低處未算低，廣義貨幣供應、固定資產投資及規模以上工業增加值增幅持續下滑，社會消費品零售增長仍居於一成二以下，只有商品房銷售受政策刺激而回升，但樓市難言見底，經濟下行壓力有目共睹。人行年尾進行「放水三部曲」：減息、暫停正回購及強迫銀行放貸，使十一月新增貸款超出預期，十二月料不會重現錢荒，惟貨幣政策由上半年的偏緊轉為下半年的偏鬆，使投資者質疑政策的可持續性。
「穩健貨幣政策」是例行詞彙，今年多了「更注重鬆緊適度」押尾，一個「穩」字已甚難，何況「穩中求進」，每年都要為降低了的GDP目標而努力，市場認為明年的目標將是「保七」。然而，一四年GDP目標定在百分之七點五水平，不但高於市場預期，亦令達標相當吃力；明年是量力而為抑或打腫臉充胖子，官方目標將有啟示。
升級轉型和擴大內需嚷了多年，搞「新常態」只是舊酒新瓶，如何執行才是重點。去年的「新型城鎮化」讓市場為之振奮過一陣子，今年拋出「一帶一路」作為新增長點，將過剩產能輸出的「中國版馬歇爾計劃」看上去很美，惟中國願「施」，外國未必肯「受」，「走出去」隨時焦頭爛額，但內地處處遇到樽頸，惟有外闖碰碰運氣。
每年的中央經濟工作會議過後，投資者都會忙於炒主題、炒概念，新型城鎮化已經無疾而終，換上「一帶一路」的憧憬，新常態至少可以用來保持希望。