投資動向：盤點弱YEN贏輸家

受惠股：專業旅運年尾旺場

日圓貶值，最開心莫過於熱愛到日本旅遊的港人，適逢下月又是聖誕新年黃金旅遊檔期。在港股，從事旅遊的股份不多，專門做旅遊相關業務的專業旅運（01235），現價往績市盈率11倍，息率4厘，只是成交不多，似乎不合炒家胃口。不過，回看去年末季，該股在十一月最後一周股價及交投開始異動，半個月時間股價由0.6元水平抽高至1.47元就完成炒升浪，今年會唔會乘旅遊旺季又再快炒一轉，不妨留意。

零售股來貨成本降

不少零售股都銷售來自日本的產品，如專營零食產品不少來自日本的CEC國際（00759）、四洲集團（00374），經營超市及連鎖零售店（Living PLAZA，前稱Jusco 10元廣場）的永旺（00984）。理論上日貨來價受惠日圓貶值而下降，在零售價未及相應下調之下，銷售利潤率有望擴闊。至於莎莎（00178），其實銷售的化妝品等產品不獨來自日本，相信日圓貶值能有助抵銷租金壓力，但對帶動銷售的作用則輕微。

同樣地，大昌行（01828）兼營代理日本車業務，日本車有降價空間。但當然，零售市道表現還要視乎其他因素，如香港局勢、經濟表現以至消費信心等等，加上如四洲及永旺平日交投不多，故留意板塊氣氛表現之餘，亦要注意其他風險因素，提防升勢短癮兼落車難。

億和競爭力可提升

工業製造股受惠日圓貶值會較零售股直接而實在，億和國際（00838）專為日本客製造辦公室自動化設備，日本客戶的產品競爭力增強，帶動銷售，億和自可受惠。此外，東風（00489）及廣汽（02238）都同日資合營車廠，使用的日本零件成本有望下降。

受累股：歐舒丹對沖減損失

面對日圓貶值，受累股份主要分為兩大類別，一是日本市場收入佔比重大的公司，二是要與日本廠商競爭的產銷商。截至九月底止六個月，歐舒丹（00973）銷售淨額4.8億歐元，增長8.9%。巴西、香港、中國及俄羅斯為增長最快的市場。

期內日本市場銷售淨額8,102萬歐元，增長13%（按固定匯率計算），同店銷售增長有所改善。歐舒丹在日本有108間自營零售店，貢獻公司16%的收入，公司有為日圓匯率作對沖，若然未來其他市場能夠保持強勁增長，相信受日圓貶值的影響有數得計。

偉易達受制百元關

至於經營電動工具的創科實業（00669）及電子學習產品的偉易達（00303），以及動力子系統供應商德昌電機（00179），主攻歐美市場，或需面對日本競爭對手的價格壓力，只是三股夠晒大隻，市值高逾二、三百億元，規模如此大自然有其優勢，所以暫時均仍未見業績表現有何異樣。當中，偉易達加快拓展北美洲及西歐以外地區，例如中國及日本，近月公司股價由低位回升，但暫受制於百元大關。

家電股市場壓力增

日貨出口成本大減，而且內地家電市場競爭激烈、節能家電補貼政策退場，TCL多媒體（01070）及海信科龍（00921）的銷售壓力增加，其中海信科龍第三季純利大跌78.3%至65.9億元人民幣，近日兩股股價持續在一年低位徘徊。

日本是毛絨玩具商德林國際（01126）最重要的市場，上半年收入佔比48.5%。期內勞工及原材料成本不斷上漲，公司少賺37.9%至3,119萬元。該股由八月的一年高位1.36元，跌至上周五收市價0.89元，累跌三成有多，估計下半年業績應該不太好看。