對沖國度：衍生產品焗玩期權

已經幾年和他們無交易，以為執幾間會好一點，原來生還者的服務更差。今次傻更更出手，是因為騰訊（00700）期權引伸波幅上漲。在高位平了Call想走位，正股跌了兩元之後好像回穩會再升，可是同一個Call居然一樣價錢，接受不到，又不想益政府畀大量印花稅，便退而求其次改買牛證，結果就墮入易入難出的陷阱，差價由兩格變六格，致電投訴，差價收窄到四格，可是價錢就由溢價變折讓，Bid價更衰。

買牛證換來一肚氣

老老實實買正股，就算畀足印花稅，依然贏得仲多，既然自己沒有太大槓桿的需要，以後寧願益政府，也不會再益這班中環人，起碼政府還算取之有道。

業績期引伸波幅上升，是正常現象。如果一心在業績公布前了結，其實是不需要太介意這個現象，以今次騰訊為例，當時肯蝕章買回同一個期權的話，一樣有比牛證好得多的回報。不過，打算坐到業績之後，就要有預算屆時引伸波幅將會大跌。除非看中方向正股價位又大幅突破，否則很容易得不償失。

原本在這種環境，牛證是一條生路，但既然此路不通，除買正股外，便惟有買行使價較貼近現價的期權，又或者買到期日遠一點的期權。

期權好處是莊家開兩邊之餘可以沽空，價格一定相對合理。其實贏少一點無所謂，但頂住條氣，肯定會影響即市應對，有機會因小失大，才是更大問題。要保持心境平和，便要遠離不公平的交易。

豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士，基金持有騰訊）