對沖國度:衍生產品焗玩期權

幾年之內,香港輪商應該至少執一半,剩餘的也只會是半死不活的喪屍運作。每次幫襯都是一肚氣,回頭客愈來愈少是十分合理。

已經幾年和他們無交易,以為執幾間會好一點,原來生還者的服務更差。今次傻更更出手,是因為騰訊(00700)期權引伸波幅上漲。在高位平了Call想走位,正股跌了兩元之後好像回穩會再升,可是同一個Call居然一樣價錢,接受不到,又不想益政府畀大量印花稅,便退而求其次改買牛證,結果就墮入易入難出的陷阱,差價由兩格變六格,致電投訴,差價收窄到四格,可是價錢就由溢價變折讓,Bid價更衰。

買牛證換來一肚氣

老老實實買正股,就算畀足印花稅,依然贏得仲多,既然自己沒有太大槓桿的需要,以後寧願益政府,也不會再益這班中環人,起碼政府還算取之有道。

業績期引伸波幅上升,是正常現象。如果一心在業績公布前了結,其實是不需要太介意這個現象,以今次騰訊為例,當時肯蝕章買回同一個期權的話,一樣有比牛證好得多的回報。不過,打算坐到業績之後,就要有預算屆時引伸波幅將會大跌。除非看中方向正股價位又大幅突破,否則很容易得不償失。

原本在這種環境,牛證是一條生路,但既然此路不通,除買正股外,便惟有買行使價較貼近現價的期權,又或者買到期日遠一點的期權。

期權好處是莊家開兩邊之餘可以沽空,價格一定相對合理。其實贏少一點無所謂,但頂住條氣,肯定會影響即市應對,有機會因小失大,才是更大問題。要保持心境平和,便要遠離不公平的交易。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士,基金持有騰訊)