金融海嘯後，筆者多次提過滙控（00005）面對的最大困難，不是來自市場，而是來自監管機構。市場問題絕對可以靠市場方法和手段解決，自由競爭市場汰弱留強，滙控是利多於弊；可是面對監管機構，任何公司都要低頭馴服。
從滙控最新公布的中期業績，反映銀行業監管條例愈趨嚴謹、影響愈來愈顯著。滙控投放於風險管理、合規和環球標準方面的支出上升，導致營業支出增加4%。
銀行業是靠資本槓桿經營業務。以滙控為例，總資產高達27,535.93億元（美元‧下同），但股東資金只有1,902.81億元，總資產是股東資金的14.47倍。即使將資產加以分類，總風險加權資產也有12,485.72億元，是一級資本1,538.83億元的8.1倍，含金量最高的普通股權一級資本有1,400.7億元，槓桿為8.9倍。
銀行業能夠發展，因為市場永遠有些人有多餘的資金，不想冒很大的風險，只想賺取一些收益；另一方面，市場永遠也有另一些人想冒險投資或做生意，卻缺乏資金。銀行業最基本的營運模式，就是吸收客戶存款，再分配給有需要資金的客戶成為貸款，然後賺取中間差價，就是淨息差，是主要盈利來源。
銀行的股東資金，其實是用來抵償當有壞帳發生時所產生的損失，股東資金是第一道防線。因此，銀行業的經營模式不是去避免風險，而是去管理風險。問題是，今時今日的監管機構似乎有點矯枉過正，由○九年至一三年全球最大10間銀行被監管機構罰款2,648.6億元，監管機構高調地判處罰款，甚至向個別人士提出法律訴訟，銀行職員已經認識到需要為所做的交易負更大的責任。
問題是監管機構以事後孔明的眼光去判斷多年前的市場行為，銀行職員避險情緒比市場人士還要高。然而，零風險的取向同銀行經營模式背道而馳，也非客戶之福。
市場先生
有「散戶Blog王」之稱的市場先生，對國際及內地金融股有精闢獨到的研究，亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由，追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。