理財Campus：4G大時代乘「機」炒股

手機股：國產平機搶大牌市佔

過去兩月，多家國產手機公司宣布推新款4G手機，包括酷派、小米、TCL及中興再加上聯想（00992）等等，價格普遍定在1,500至2,500元之間，比蘋果公司及三星便宜超過一半。

酷派最先搶4G市場，以「雙棒」品牌推出1,299元的4G手機，近期又推定價近四千元的首部雙卡4G手機。據中國市場研究機構數據，目前在中國4G的市佔更領先三星及蘋果公司，排名第一；而TCL及聯想就主要以低於一千元定價推4G手機。

易方資本投資總監王華指，中國政府早前要求電訊商削減手機補貼，相信手機商傾向推出低價手機。

雖然4G在內地剛起步，但4G國際市場已發展一段時間，他認為，微軟上月中宣布Nokia將大幅裁員，反映他們將放棄Android平台，轉而集中開發微軟自家對硬件要求更高的Windows Phone手機，自然要放棄向來以Nokia佔優的中低端手機市場。而TCL正正主打海外中低端手機市場，且已經擁有多種銷售渠道，不需要由電訊商經銷，故可從中受惠。

小米表現未算標青

但王華則不太看好小米在4G市場的表現，他指出，小米4目前其實只有中移版本才有4G功能，未有消息指會推出聯通（00762）或中電信（00728）的4G版，或因此流失部分用家。

舜宇光學受惠升級

此外，王華相信隨智能手機繼續升級，背後的供應鏈亦會一同受惠，尤以光學鏡頭供應商前景最好。「手機鏡頭不再只着眼於像素，用戶追求的是高速對焦、大光圈、光學防手震等功能，還有很多升級的空間。」

為蘋果公司iPhone供應光學元件的舜宇光學（02382）年內升近三成，目前市盈率已升至17倍，王華認為目前估值過高，但長線看好。

電訊股：削手機補貼盈利勢增

中國工信部七月公布了中國電訊用戶的最新數據，中國3G用戶已累積至4.71億戶，而4G用戶亦增至1,397萬戶。三大電訊商中移（00941）、聯通及中電信早前亦完成合組「鐵塔公司」，共同設立4G通訊基建設施，因此今年亦有中國「4G元年」之稱。

且早前國資委要求三大電訊商每年削減兩成手機補貼開支，預計每年節省逾百億，有助電訊股的盈利增長，刺激三大電訊股過去一個月份別升逾11%、3%及5%。

泓福證券聯席董事林嘉麒料，本周四中移公布業績，將反映4G上客人數加快，但由於集團積極發展4G網絡基站，料其資本開支將大增，盈利或會受影響。

聯通制式助慳成本

工信部今年除了發出TD-LTE制式牌照外，其後又批准中聯通及中電信在多個城市開始TD-LTE及FDD-LTE混合網絡試驗，由於聯通採用的3G制式為WCDMA，能夠直接升級上FDD-LTE的4G制式，不需要再重新建立基站，因此林嘉麒認為其資本開支是三大電訊商之中最低。

林嘉麒指，雖然目前聯通及中電信的上客量明顯落後，但長遠來看，中移前景甚為不利。「聯通及中電信用的FDD-LTE制式為國際通用，雖然成本較高，但滲透力、覆蓋率都比中移制式（TDD）為好，在國際上TDD制式使用率不高，而將來聯通及中電信接軌外國4G市場的話就更有利。」他稱。

中移上客優勢恐失

三大電訊商上月宣布合資成立「鐵塔公司」。但林嘉麒認為，中移將失去其基站覆蓋優勢，目前中移透過低至30元人民幣月費計劃搶客，但料未來用戶會願意高價轉用較佳電訊服務，料中移上客量最快年底流失。