理財Campus：閱讀新世代 書店股獨贏?

亞馬遜憑電子書稱霸

全球最大的網上書店亞馬遜（美股︰AMZN）於本月迎接二十歲生日，短短廿載就由網上書店發展成美國網購巨頭，市值1,490億美元（約11,622億港元）。亞馬遜於○七年推出的自家製電子閱讀器Kindle和Kindle電子書店，推動電子書的潮流，確立集團在電子書市場的龍頭地位。在一○年，電子書收入更首次超越傳統書，為美國部分實體書店帶來威脅，當中美國第二大連鎖書店Borders於翌年宣布破產。

進軍內地潛力非凡

時至今日，亞馬遜仍佔美國電子書市場的一半，同時亦不斷開發中國市場。去年六月，Kindle電子閱讀器正式在中國發售，帶動電子書銷售增幅由30%升至40%。截至去年底，Kindle在中國的電子書數量達到6.2萬本。中國電子書市場具巨大潛力，難怪亞馬遜行政總裁貝索斯表示，會繼續投放資金推行入華的營銷工作。集團今年首季盈利為1.08億美元（約8.424億港元），按年升31.7%。

恒豐證券研究部董事林家亨表示，亞馬遜電子書店的龍頭地位毋庸置疑，加上去年進軍內地市場，可謂錦上添花，其股價五年內漲逾3倍，雖年內跌約18%，惟屬健康性調整，而且上周四已升穿250天移動平均線，升勢重現。

誠品生活收入多元化

大家到台灣必去的書店誠品，由誠品生活（台股：2926）營運，公司於去年一月在台灣交易所掛牌上市，現時市值約83.04億新台幣。誠品生活的上市價為156新台幣，曾在去年二月升至280新台幣的高位，股價去年爆升近四成，惟股價及後回落。

誠品生活的業務多元，文化創意百貨為該公司主要收入來源，上年度佔公司的總營業額約70%。誠品店的經營模式是由誠品生活向業主承租，再轉租予其他店鋪，並向店鋪抽取利潤。誠品生活還有經營餐廳、旅館用品之買賣進口、食物進口代理等業務。

利潤按年升逾八成

誠品生活近年的業績理想，新近年度收入為33億新台幣，淨利潤約3億新台幣，按年上升逾80%。公司今年首五個月的營業額達14.11億新台幣 ，按年增加5.12%。

截至去年底，誠品生活全球共有42間分店，現時積極拓展業務，在蘇州的分店預計在一五年第二季開幕，上海的誠品店亦預計在第三季加入營運。

Barnes & Noble轉型力挽狂瀾

美國連鎖書店Barnes & Noble（BN）（美股︰BKS） ，為美國最大的連鎖零售書店，於○九年進行革新，開發電子業務Nook Media，設立電子書店及研發電子閱讀器Nook。

夥三星板腦預載App

最初Nook的表現不錯，在美國電子書店市場約有25%的市佔率。惟近年一蹶不振，去年第二季Nook的銷售量下跌34%，同年第四季業務虧損5,600萬美元，抵銷零售業務的盈利，導致BN第四季整體虧損3,670萬美元。BN預料，Nook本財年將會繼續蝕錢。

為減輕電子閱讀器的研發成本，Nook Media宣布與三星合作，共同研發Samsung Galaxy Tab 4 Nook平板電腦。新的平板電腦預設BN應用程式，用戶可閱讀逾300萬本書籍、雜誌及報章，料下月初率先推出美國市場。受消息帶動，BN股價曾升1.1%至19.79美元。另外，為免再受電子業務拖累公司表現，BN上月底宣布把書店及電子書業務Nook Media分拆並獨立掛牌，股價單日飆升10.65%，至23.28美元，BN今年股價表現標青，年內升逾48%。

林家亨認為，BN分拆業務有助改善集團虧損的情況，「雖然實體書及電子書業務互相關連，惟兩者屬競爭性質，分拆是精明決定。BN實體書的業務是業界巨頭，料股價將穩定發展，惟電子書的收入連續15個月下跌，相信有排挨。」

大眾控股進軍地產界

大眾書局在香港、新加坡以及馬來西亞有超過150間分店，所屬的大眾控股集團（新加坡股票：POP）早於九七年在新加坡交易所掛牌上市，現時市值約2.03億新加坡元。

圖書、影音產品及文儀用品的零售及發行為大眾控股最主要業務，在一三至一四財政年度佔公司總收入高達85%。除此之外，大眾控股還有出版圖書以及電子教材，○六年更開始涉足地產發展。

大眾控股的淨利潤在過去兩個財政年度均錄得顯著下跌。該公司在一三至一四年的營業額按年上升5.3%至5.51億新加坡元，但淨利潤大跌54.6%至1,060萬新加坡元。公司解釋淨利潤下跌主要是由於運輸、宣傳、工資和租金成本上升。

公司回購刺激股價

面對盈利壓力，大眾控股近年積極拓展書店以外的業務以及內地市場。公司上年大幅增加在內地宣傳開支，推廣其教材，早前又宣布會向BBC Worldwide購入版權，以在香港及內地營運英語學習中心。大眾控股曾在今年四月回購股份，刺激股價四月份升超過20%，股價及後在窄幅上落。