中石化冠德（00934）前期股價最多跌27%，並跌破上年尾6.5元的配售價，現在企穩在7元附近，建議關注。
上一輪的下跌，主要是受反貪腐、社保減持等負面因素拖累，早前大家議論最多的就是榆濟線的資產注入，目前注資預期依然在，只是時間比較難以把握。
榆濟線總長940公里，年管道運力為30億立方米，總投資7億元，資產估值約為100億元，年貢獻利潤10億元。根據前期規劃，榆濟線一四年如期完成收購，一五年貢獻盈利。預計一五年現有業務產生盈利8億元，加上榆濟線盈利，全年盈利可提升至18億元，現價對應一五年市盈率僅10倍。
冠德一三年期末公司帳上現金16億元，若收購估值100億元的榆濟線，以50%借貸計，依然有資金缺口。公司過往多次通過二級市場配股集資，不排除未來依然通過此途徑來集資。
那為甚麼對這次的收購這麼有信心呢？主要是公司的往績紀錄良好。自一○年以來，公司積極從母公司收購資產，包括一一年收購湛江港、一二年收購5個原油碼頭、一三年完成收購兩個海外倉儲項目等。
由於母公司中石化（00386）擁有6,000公里長的油氣管道，從長遠來看，資產注入冠德將是雙贏的局面，中石化收錢可以發展上游勘探業務，而冠德整合資產後將專注能源倉儲物流業務。
另外，公司列在滬港通交易名單中，或有望獲得A股投資者青睞。
國泰君安國際（投資諮詢部）副總裁 王昕媛（作者為註冊持牌人士）