Market Insight：輝山只宜博反彈

客觀現實，過去一年全世界除美國經濟有較明顯呈復甦，歐洲及亞洲新興市場經濟乍暖還寒，IMF統計指全球52個國家，過去一年樓價錄得升幅有33個，意味三分之二國家樓市有得升。一句講晒，全球樓市泡沫，緣於美國量寬推低利率，水浸股市及資產市場以推起經濟的後遺症，美國聯儲局主席耶倫眼見失業率已經達標，海嘯後流失的就業職位亦都統統返晒嚟，對退市一樣耍出一招「拖得就拖」。

近期歐洲央行驚見通縮徵兆，再大開水喉，日本開徵銷售稅後經濟復甦即刻見嘆慢板迹象，日央行今日議息，拓大量寬只係遲早問題。

古勝冇點你2014/06/13

萬里長空

的確，家庭收入同樓價比例計，全球樓市泡沫已經形成，仲愈吹愈大，不過咁樣係咪代表六個月或十二個月之後，樓價就要掉頭大插水，歸根究柢，罪魁禍首是全球央行自己，齊齊量寬令銀紙愈來愈唔值錢，一個全世界央行都加入的貨幣戰爭，無人知幾時會停火，更遑論樓市泡沫會吹幾耐同吹到幾大。

內地GDP有望回升

世界盃開波前夕，港股成交縮到唔夠500億元，恒指昨跌82點收報23,175點，恒指波幅指數再創今年新低去到13水平，較意外係國指期貨炒到全日高位10,347點收市，如計及除息因素，實際高水24點。

收市後，內地公布五月新增貸款8,708億元（人民幣‧下同），比市場預期7,500億元高一成六，亦多四月的7,750億元多一成二，配合六月的定向降準，看來阿爺全力催谷第二季GDP，有機會由第一季的7.4%低位回升。

有理由相信，隨着人行實施定向降準，確保資金流入不是去了房地產市場，而是流入實體經濟薄弱環節，支持經濟發展，五、六月的經濟數據將顯示大局回穩，第三季尾及第四季會繼續提速前進。

理論上，股市表現通常行先經濟表現，次季A股表現應可優於首季，但至今為止，事實似乎並非如此，表現滯後相信一定程度與首季有無形之手力撐下A股「應跌唔跌」有關。隨着經濟數據持續改善，第三季A股表現會否復常，值得注視。

信義玻璃難脫弱勢

回看本港中資金融股，次季表現雖未至太突出，但總算未有跌穿首季低位，與內地經濟表現走勢似乎較一致。

以恒生中國H股金融行業指數為例，昨日收報14,521點，自上月中旬以來一直企在10日線之上，且自上月底以來一直企穩牛熊分界線之上，可留意第三季公布中資金融股的中期業績表現，能否引發重估潮出現。在四大內銀中，古勝認為較值博的是中國銀行（03988）。

指數波幅細到無倫，期指同指數相關衍生工具都冇位可炒，可供炒作的，不外乎是科網、醫藥及新能源等國策股。信義光能（00968）同信義玻璃（00868）雖屬同系公司，但昨日一個發盈喜，一個發盈警，故見股價表現迴異，前者升7%，後者跌7%。由於內地玻璃行業尚未走出谷底，短期信義玻璃股價難脫弱勢，持貨可者留意技術性反彈睇位落車，轉持受惠政策扶持的信義光能，希望能夠收復失地。

業績暫時未受影響

輝山乳業（06863）派成績表，截至三月底止年度純利12.49億元，按年升32.1%，每股賺10分，末期息2.16分。近期乳業股風風雨雨，輝山業績好到有啲意外，全年毛利率62.4%，高過上半年的58%，更遠勝去年同期的54%。

要知近排全球最大牛奶出口國新西蘭，自二月拍賣奶價見頂後，累積跌幅逾兩成，唔少人都擔心有染指上游牧場生意的，好快會受牽連。話就話，輝山業績得個多月時間反映，但睇佢去年產量升37.4%，營業額則升38.3%，似未受影響。

最近內地龍頭伊利股價跌到七個一皮，昨日麥格理更將蒙牛乳業（02319）評級降到跑輸大市，睇27.9元（港元‧下同），比現價低兩成四，淡到暈。早排輝山因基礎股東減持被質，近期先穩定落嚟，信唔信份業績，或者怕唔怕嚟緊的中期業績走晒樣，股價昨幾對辦，升近好耐無見的50日線1.97元，看來仲可以博反彈升多浸，但講明係高風險。

古勝