內地傳媒上周四報道稱，石化產業規劃布局方案最快本月推出，煉油、乙烯、芳烴是方案涉及的主要三類石化產品。報道引述參與制訂方案的相關人士，根據規劃，未來東西部發展側重不同，東部以石油化工為主，西部以煤化工為主。新方案將明確扶持煤化工，繼續推動煤製烯烴、芳烴等現代煤化工升級示範，而西部地區將是主要發展基地。
去年上半年市場曾經熱炒過一波煤化工有關的股份，但是隨着愈來愈多項目停工新聞流出，及惠生工程（02236）出事停牌後，市場早已對煤化工熱情冷卻下來。市場冷卻，但潛伏着好消息往往存在了投資機會。筆者認為大家應開始留意以上傳聞是否屬實，一旦真的落實了有力的煤化工項目扶助政策，有機會成為整個煤化工有關股份的轉捩點。
不過，有一點風險亦需關注的，就是煤化工屬高度污染的行業，在污染問題備受關注的情況下，即使中央真的決定扶持煤化工，亦有可能在環境污染問題上訂下更多的限制。這樣對於煤化工行業來說，即使很多項目有機會重開，但是項目的利潤率有機會因環保監控增多而下降。
如果以上猜測屬實，受項目利潤率下跌影響最輕微的，可能是收取穩定工程費的煤化工項目工程服務商，而中石化煉化（02386）便屬以上一類。以工程服務商來說，公司現估值今年市盈率8倍以下算是合理水平，不過，公司估值在煤化工行業好轉情況下，是有機會優於同業的，原因如下：（一）公司基本面相當穩健，年利息率近5%，手上現金非常充足，盈利不輕易受內地缺水影響。（二）盈利能見度高，公司手上的未完成訂單超過1,000億元人民幣，是一三年收入的2.5倍以上。（三）中石化（00386）為國企改革的先鋒，被選定為榜樣，中石化系在政治上應不會出問題，少了被打貪或管理層下台的風險。
申銀萬國證券香港聯席董事王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票
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