中央拆彈設常備借貸便利

去年錢荒後中央不斷拆彈，市場相信，內銀將資金無節制地導入非標準化的同業投融資業務屬錢荒一大主因，人行一年來遂聯同其他部委出招規範，包括遏止影子銀行催化劑──信託受益權；貨幣政策上則新增常備借貸便利（SLF）及近日流動性微調措施，在資金面緊張時施以援手。

信託受益權屬非標準化債權業務，即銀行投資於信託公司產品，而信託公司再向借款人（包括地方政府、房地產開發商等）發放從銀行所得的融資。第三方金融機構將會為信託公司提供擔保，並向借款人收取抵押。由於信託產品回報率平均較債券高近兩厘，加之風險加權比率僅約25%，使內銀樂於向信託公司投入資金。

不過，上月中人行等五部委於今年半年結前發布《規範金融機構同業業務通知》，列明「堵邪路、開正門」，信託受益權業務須以流動性高的金融資產為標的，不得以第三方金融機構作擔保，因而限制了既有的業務運作。

有分析指，去年錢荒根源是由於內銀在宏觀流動性充足下，透過信託過度放貸，導致內銀資金存量不足，繼而推高理財產品利率吸存款，料新規下今年銀行同業貸款增速將減，資金面較去年充裕。

事實上，錢荒後人行亦新設SLF，滿足銀行期限較長的大額流動性需求，對象主要為政策性銀行及全國性銀行，期限為一至三個月。上月人行公布，首季常備借貸便利餘額為零，反映機構未有向人行借貸，資金面寬鬆；而近日央行採取的定向降存款準備金、公開市場操作，亦為市場注入相當流動性。