Market Insight：信置破位博追落後

恒指波幅指數由年初22.6高位輾轉向下，昨日跌到14.21，返回近半年多次跌至的14水平。大市成交一連兩日未到五字頭，恒指昨跌42點收報23,109點，主板成交486億元。即月期指同樣是買賣兩閒，日市成交得3.4萬張，微跌7點收報22,985點。

指數引伸波幅愈玩愈縮，本來對只能賭窩輪「長倉」的散戶有利，揸高槓桿貼價輪，一旦市況因為政策消息，爆單邊市可收刀仔鋸大樹之效。

古勝冇點你

萬里長空

不過，六月中世界盃開波，港股傳統例靜，國務院啱啱出埋「定向降準」，無形之手就算再有微刺激方案，斷估最快等到七月中第二季GDP公布前後，短期的膠着市況可能要捱多兩三個星期，鍾意足球的缸邊客都係專心睇波好過。

樓價升幅拋離股票

今晚美國公布五月就業數據，前日另一個主打私營部門的ADP調查，五月職位增加17.9萬個比預期21萬稍遜。華爾街解讀為第一季嚴寒，使招聘職位滯後的爆發期，已經在四月數據浮現，五月只係回歸平淡。大行估今晚官方數字，職位增加21.5萬個，比四月高峰28.8萬有所回落，除非今晚數字十分偏離預測，否則應該無助美股繼續改寫指數新高。

繼續想講吓四叔買樓收租不如買地產股理論。以前，地產股走勢的確同本地樓價同步，如九七及○七年本地樓價見頂，同期地產股市帳率平均去到2倍關。

不過，美國次按風暴後，地產股與樓價的相關性似乎出現咗結構性轉變。最佳例子，反映本地樓價的中原城市領先指數，○八年二月見73.98的高位，隨着雷曼意外地執笠引發金融海嘯，指數跌到57，之後美歐日輪流QE，全球資產再膨脹，上星期指數在119.07，拋離○八年高位60.9%，預告同期樓價也有相近升幅。

香港五大地產股長實（00001）、新地（00016）、恒地（00012）、信和置業（00083）及新世界發展（00017），上一次股價高峰於○七至○八年間出現，當時見過159.5元、175.4元、72.5元、27.09元及27元，以昨收市價計，相差13%、38%、28%、53%及66%至返到高位。如果當年準備買樓，最後放棄走去買地產股，恐怕依家日日刀仔插緊大髀！

退市後唔急於加息

到底點解地產股跟唔到樓價，無一個標準答案，古勝較傾向認同，會計制度轉咗後，每年損益表計入資產重估溢價後有所扭曲，近年本地持續偏低的建屋量，發展商賣樓收入不及每年重估收益，所以市帳率應予折讓。姑勿論點，由樓價持續高位橫行，反之地產股平均市盈率得0.7至0.8倍，可以相信，若非樓價升得太離譜，就係地產股實在有點落後。

早前美國聯儲局一再表明立場，有排唔會加息，紓緩投資者對資產價格受升息衝擊的預期，美債長息回落到2.5厘，也揭示長遠環球通脹可控，息口回升幅度有限的訊號。加埋特區政府修改DSD辣招，話幫小業主換樓，但發展商也都受惠於更快推出積壓的一手盤，兼且畀市場一個訊號，是措施辣度見咗頂。

毫無疑問，買股票無借貸之下，要靠投資地產股，交出比買樓更高回報唔易，短期利好地產股反彈的條件已經充分，心水依然係大落後兼大股東都趁低加注的新世界，至於啱啱因為白石角地皮超低價成交被睇低一線，擔心會為現有項目減值的信置，也都見股價破位，可以追落後。

金風佔據行業優勢

風電股又蠢蠢欲動，中傳動（00658）升5.4%，收5.62元；中國風電（00182）升6.7%，收0.63元；金風科技（02208）升2.7%，收9.04元。論風電，幾時國策都係支持，但行業投資大，新興產業存在一定風險，正常而言應該唔大唔買。

金風於行內可謂手執牛耳，去年盈利已大翻身。上月中旬國資委高層到金風廠房考察，下旬公司宣布自主研發並投資建設的包含風力發電、光伏發電和儲能系統在內的智能微網示範項目已實現上網售電，將為企業額外創造經濟價值。

早前宣布季績，金風已預告今年上半年淨利潤增幅介乎2.5至3倍，橫睇豎睇，呢隻都係實力之選，股價正醞釀向上突破，目標挑戰10元大關。

古勝