Market Insight：券商股買得夠安心

古勝多次指出，絕非係一般散戶所為，基金高位摸頂，再到五月初認錯，狂質獲利股套現離場，到近日大市乾升，指數重返上次高位。

股市這片英雄地，確係專收叻仔。在下無水晶球，無法預知今次能否返到滬港通後高位甚至更高水平，近日大市成交偏淡，半杯水看，可以看成乾升，亦可以睇成沽壓唔大。基金手頭現金比高，只係等中國調控政策大方向轉變的基金入市催化劑出現。

內房要高息撲水

五‧一黃金周內地樓市銷情慘淡消息，全國樓市庫存激增，發展商降價促銷壓力愈來愈大，而官方公布的四月全國70大城市樓價累積升幅可見，大部分地區按月都出現跌幅。

古勝冇點你

萬里長空

上周市傳住建部除北京、上海、深圳及廣州等一線城市外，其他地方城市可調整限購令措施，儘管及後消息被澄清，不過炒家唔理三七二十一，眼見內房股近月累積跌幅驚人，都趁勢炒完至算。上周五中國海外（00688）股價升5.4%、碧桂園（02007）升4.8%、雅居樂（03383）升4.3%、華潤置地（01109）則升3.9%。

股價唔會以一條斜直線不斷向下，每次超賣，總有自信之士相信可以幸運摸底，買入博反彈；相比之下，公司債的投資者，較側重公司中長線基本因素及償債能力。由近期內房企業發債的條件比較，券商給予內房企業的風險溢價，不斷上升，例如碧桂園早前發5.5億美元五年期優先票據，利率7.875厘，比去年發行的十年期票據7.5厘還要高，世茂房地產（00813）及龍湖地產（00960）也有類似情況。

一三年內地發展商經歷銷售創歷史紀錄而未好好把握時機減債，今年樓市吹淡風庫存上升，同時資金壓力愈來愈大，如果樓市調控的大方向堅定不變，可以估計未來幾個月，內地房企高息撲水情況會愈演愈烈，對股價產生不良影響。

新中不妨先食胡

融創中國（01918）以每股12元收購24.3%綠城（03900）股權，出價比消息公布前的綠城股價，高出56%，且高過預期的30至50%。估計融創藉收購綠城，希望染指高端豪宅市場。

由於交易不涉及全面收購，小股東只有得個睇字。隨住綠城舊管理層逐漸退出，九倉（00004）同融創持股平起平坐，加上綠城本身管理文化三方面如何磨合，有待時間證明，短期市場焦點相信會集中融創資金需求，周五的樂觀反應，古勝反而有些少意外。

講到內房股，下個月中新世界中國（00917）股東會，就是否接納新世界發展（00017）提出每股6.8元私有化投票建議投票。理論上，揸25億股的街外股東，只要有一成投反對票，私有化就要告吹，唔係好穩陣。在下本來就認定醉翁之意不在酒，新世界供股先係主菜，上星期私有化通函顯示，新中重估後的價值，私有化作價溢價變折讓之後，夠晒戲劇性。個人估計，新中步恒盛地產（00845）私有化失敗後塵的機會唔細。

睇番今年新中股價累積升70%，同期潤地跌20%及中海跌8.2%，如果股東投反對票，基本消費，相信股價都要跌返到5至5.5元之間。正所謂有胡唔食罪大惡極，揸住的小股東都係無謂貪嗰幾毫子，進取的甚至可以諗諗沽空新中。

光控博財息兼收

A股滬綜指兩千點個「鐵底」真係幾硬淨，有中資金融股撐住半邊天，後市可否更上層樓，且看本周內房股表現。事實上，若然睇好A股表現，相對而言，買券商股應該安心過買內銀股。

近周中信証券（06030）、海通證券（06837）及光大控股（00165）走勢都有改善，其中光控股價上周五重上250日線10.96元樓上收市，收報11.1元，升3.9%，成交3,994萬元。光控派發末期息每股0.2元將於明日除淨，若周內板塊氣氛持續向好，不妨留意短炒機會，博財息兼收。

古勝