金管局公布外匯基金首季表現，股票及債券形成甚大對比，正正顯示出平衡組合的重要，絕對不應該盲目跟紅頂白。
期間債券表現強勁，完全是預期之外，要知道去年五月中出現聯儲局收水言論，當時觸發債券一輪拋售。而聯儲局更加落實了削減買債的規模。年初的時候，一度因為天氣關係，令人對經濟復甦有了懸念，債券由低谷反彈尚算合理，到近期數據確認經濟正處於升軌，債券依然維持強勢，是有點違反常規。至於港股方面，去年年底還有三中全會改革行情，中資股在年初起步位是處於偏高水平，雖然新經濟股一度狂熱，頂住大市，但去到三月已經退燒，升幅極速收窄，所以首季在港股有所虧損，是理所當然，尤其外匯基金盤子大，沒有可能不斷左穿右插。
未來半季，甚至是整個下半年的市場展望，其實是相當不明朗。過去兩三個月的走勢，並非傳統智慧所能解釋，明顯是對沖基金大撼大，由資金流向主宰。目前看來美國經濟復甦，中國維持低迷的狀況，似乎會持續，股票走勢應該還是兩極化，很可能是大部分股票弱，小部分股票強。面對繼續收水，甚至逐漸開始預期加息的狀況，債券的行情正路不會大升，可是已經許久應跌不跌，加上股市似強實弱，亦未必會掉頭回落。
現時債強股弱，值得留意的是在年初時是甚少人可以預計得到，假如上年年底追趕大市，其實會是減債加股，首季表現只會更差。其實投資市場前景迷茫，根本是常規，一個資產規模龐大的投資者，在每隔一段固定時間，例如一年甚至更長，機械性重整組合，在資產類別之間沽強換弱，保持原定比例，反而會是最有效率的部署。債好追債，股好追股的話，只會被市場玩到氹氹轉。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）