名家筆陣：相通變雙失

兩地投資者可直接進入對方市場買賣股票，表面上看，最受惠是兩地股市的券商，但我已說過，基於內地人對投資境外尤其是香港股市興趣較濃，將來最受惠的會是內地券商。雖然本港券商也可代客進入內地市場買賣，但港人對A股的興趣有多濃厚？利用A、H股價差套利的如意算盤能否打響？將左右本地券商的業務前景。

港人不熱衷買A股

港人對A股的興趣不及內地人對港股的興趣那麼濃厚，以為本地券商可透過互聯互通大做港人買賣A股生意，恐怕算盤打不響。

退一步說，就算本地券商的客戶有興趣買賣A股，但券商及旗下經紀人員，對於內地市場及個別A股認識有多少？是否有足夠資源給客戶提供專業及充分的資訊服務，是本地券商開展A股業務的重大障礙。

相對而言，「滬股通」將給已經陸續進駐本地的中資券商帶來商機，憑藉對A股市場較深刻的認知，加上內地聯屬機構於資訊方面的支援，代客買賣A股肯定會有較大的優勢。

互聯互通令市場憧憬港股炒家可藉着A、H股差價進行套利，令本地券商可大做這方面的生意，我認為有這個想法的人，並不懂市場屬性。

本地券商無福消受

港股是國際化、開放而有效率的市場，內地股市則屬封閉型及未完全成熟，動輒受政治、經濟等因素左右。如認為互聯互通後，可立刻利用同一家公司的股價在兩地市場的差異進行套利，暫時並不容易；而且內地股市不可於同日買入後賣出，不容即市炒作，對於大多數依靠即市炒家生意的本港券商，是不利的。

本地券商在「滬港通」的安排下，無論北水「南下」或南水「北上」，看來都難以受惠。尤其是北水南下，今後內地券商可以直接代客買賣港股，說不定連內地客源也會失去；同時又沒有把握本港客戶會有興趣北上買賣，就算有，也難敵擁有A股市場資源的在港中資券商，有可能變成「雙失」。

不過，內地券商縱然有較大優勢，也不是毫無隱憂，如內地聯屬機構有客戶買賣港股，毋須透過在港中資券商「下單」。因此，內地券商就算未像本地券商一樣「雙失」，最終也可能是「一失」與「一得」，而且「失」或比「得」為大。

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許照中

六福金融主席兼行政總裁，從事證券業超過40年，許氏現時亦為香港交易及結算所與及多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事，亦是香港旅遊業議會上訴委員會獨立委員。