德國是歐洲最大及經濟增長最快經濟體，據國際貨幣基金組織（IMF）最新的全球經濟展望預測，德國一四年經濟增長將達1.7%，高於歐元區的1.2%，加上基本面穩定，包括就業市場及通脹均保持健康水平，在環球經濟增長加快，以及歐豬國已擺脫債務危機下，經濟前景自然惹人憧憬。
然而，今年以來德國股市跑輸其他歐洲股市。截至四月八日，德股錄得約0.1%跌幅，相反法國、西班牙及意大利股市均錄得升幅。短線投資布局上，德股前景能否如去年般繼續跑贏其他歐洲市場？
以近期公布的經濟數據為例，德國三月綜合PMI結束連續兩個月上升趨勢，三月綜合PMI由上一個月的56.4跌至55，同期IFO企業預期指標更跌至去年十一月以來低位；相反，法國三月綜合PMI卻升至擴張點以上的51.6，加上IMF全球經濟展望預測，法國經濟成長率將由今年的1%，加快至一五年的1.5%，接近德國經濟增長的1.6%，顯示在基數較高下，德國經濟增速空間相對其他歐洲國家少。
雖然德國經濟前景仍好，惟目前預測市盈率已達13.34倍，超過七年平均值，而總股利率更跌至○八年二月以來低位，反映估值略為偏貴，加上經濟增長大幅上升的機會較其他歐洲國家低，料德股上升空間相對較少。
不過，歐洲央行可能於短期內推出新一輪量寬，料德股將會受惠。當中霸菱德國增長基金近年相對同業表現優異，而且行業分布相對分散，料投資風險相對同業較低。
然而，雖然德國經濟增長速度為歐元區中最快，惟獲經濟增長提升比例的機會，相信會較其他歐洲國家低，加上近期多項數據回落，投資者不妨考慮布局於歐元區股票，可受惠於歐洲多國經濟見底回升，更減低投資單一市場風險。
康宏金融集團投資研究部