投資動向：新經濟股跌夠未？
上周港股受「滬港通」消息推動，重上二萬三水平，但早前威到「無朋友」的TMT（電訊、媒體、科技）股份經過一輪洗倉後，縱然一度受到整體氣氛帶動而反彈，但美國納指上周亦創過兩年半以來最大單日跌幅，後市憂慮未除。這類被喻為新經濟股份近期風頭不再，是否一如部分市場人士指派對開完，要趁反彈沽貨，或只是一個較大型調整，作中場休息？今期以電訊營運商、互聯網平台、硬件設備、軟件及遊戲幾大類，按基本因素及前景逐一剖析。
電訊中移看高一線
內地三大電訊營運商中移（00941）、中電信（00728）及聯通（00762）近年受到4G網絡建設費用、ARPU費用壓力、上客量、OTT軟件對短訊等增值收費影響、電訊業開放等多重打擊，股價大為跑輸。
中移上月曾創一一年八月以來低位，市盈率降至9倍，原因是去年盈利倒退近6%至1,253億元，成績遜色，該季度盈利跌幅達16%，話音服務受到微信等OTT嚴重威脅，並因今明兩年是資本開支高峰，手機補貼將明顯增加，沽壓隨之而來。
不過，投資市場素來是一個玩估值的「遊戲」，在變相「直通車」的滬港互聯互通之下，中移這類重磅中資股，市盈率低其實有相當吸引力，個別券商亦力排眾議，認為網絡轉向4G，有助行業盈利及成為股價催化劑。
聯通及中電信去年盈利實際錄得逾四成及兩成多的增長，三間公司於三月見底回升，均升穿去年第三季以來的中期下降軌阻力，預期股份會跟隨大市走勢，下跌空間有限。
互網騰訊有待調整
擁網絡平台資源，有註冊用戶，在平台上可切入其他業務的互聯網股近數周顯著調整，龍頭騰訊（00700）按三月七日歷史高位646元至四月七日低位497元計，一個月跌幅達23%，較同期恒指只輕微調整1.2%，顯然跌得相當慘烈。
強勁波幅的背後原因是一年前股價還不過是二百多元，一年間市值曾突破萬億，股價最大（本地股份），估值愈來愈貴，只要任何一個未來增長稍為放慢的預期出現，食胡沽貨的壓力確實不輕。
其實，騰訊由網絡社區QQ漸發展微信即時通信、微信支付、網絡遊戲、網上金融，又入股網購、軟件及物流等，發展速度是傳統經營平台上難以比擬，續處一個高增長期，只是一三年市盈率達52倍，今年預測市盈率近40倍，在美國科網股調整，赴美上市的內地網股都市值大縮水下，估值肯定要調整。
設備質素較為參差
硬件設備這類股份包括網絡建設及基站等設備業務的中興通訊（00763）、京信通信（02342）及摩比發展（00947）；從事手機品牌、模組及零件、組裝甚至生產電池股份如TCL通訊（02618）、巨騰（03336）、通達（00698）、富智康（02038）及比亞迪電子（00285）等等，數目眾多。
這類股份累積升幅同樣巨大，但近周就個別發展，調整幅度差異大，原因之一是這類股份涉及數目眾多，難一概而論。
受惠於內地4G開支，加上成功進軍智能手機市場，中興今年相關收入可以睇高一線，公司剛發好消息指首季淨利潤按年增一至兩倍。不過，智能手機已競爭加劇，未來銷售數字如何，將對股價影響重大，投資者宜貼市。
網遊板塊投機味濃
市場一向視手機或網絡遊戲為一大金礦，遊戲市場持續增長，其開發成本固定，一旦遊戲受歡迎，連同其中的槓桿效應，盈利非常可觀，故跟騰訊合作的IGG（08002）就算未有甚麼往績表現，不足半年便由2.92元升至最高的10.92元。
不過，跟其他「雙馬」入股的概念股一樣，都係源於一個憧憬，認為遊戲透過重點平台，接觸龐大玩家，變得「錢途無限」，其實都是炒未來，若結果未如預期般理想或投資情緒從不理性中恢復過來，跌勢難逃，投機味亦最濃。
軟件股如金蝶國際（00268）、中軟國際（00354）、擎天軟件（01297）都因沾上「雙馬」光環而狂升，惟金蝶上周發行可換股債，中軟去年業績失色，催生了下跌誘因。其實，這板塊的憧憬空間不及槓桿無限的科網平台股，除非突如其來一個嶄新又巨大變化的新發展，否則基本因素始終視乎其經營業績，去年金蝶由虧轉盈等利好消息已反映，現估值唔平，估值上要再突破，必須TMT整個類別炒風再起。