昕賞魚缸：廣汽盈利重拾增長
上周推薦的中國電力（02380）估值較同業折讓大，重申目標價3.6元。本周筆者奔走於業績會，至今未發現特別讓我覺得驚喜的公司。廣汽集團（02238）於下周三公布業績，股價已從去年十一月高位回落36%，根據公司一月出的盈喜公告，去年全年純利增長介乎100至150%，即22.6億至28.3億元人民幣。
經歷四個月的調整後，目前市場預測其一四年平均市盈率為8.9倍，而同業比亞迪（01211）達49倍，當然其包括電動車的溢價。
廣汽的日系車銷售佔全國的74%，估值一直受到中日關係擔憂拖累。然而，這並不阻礙公司自身研發、以及核心競爭力的提升。去年自主研發的SUV車型傳祺GS5，售價不到20萬元人民幣，去年銷量大幅增長85.7%達10.9萬輛，同時有望提升整體毛利率5至8個百分點。
SUV市場潛力大
目前城市SUV廣受內地受薪階層喜愛，公司看準市場需求，未來三年有13款儲備SUV車型面市，一四年廣汽本田和廣汽豐田同樣有多款新車型面市。其中，廣本於五至六月份將推出飛度換代，下半年推出奧德賽換代、Concept V；廣豐年中將推出新中級車、新版凱美瑞。
不得不提，公司的產能擴張計劃，廣本產能在48萬輛，預計一五年三家新廠投產後將提升至60萬輛，而廣豐一五年產能將由目前的38萬輛提升至60萬輛。我們看到，公司不僅在提升產品性價比，同時優化成本，提升利潤率，預計一四年全年公司純利有望增長至40億元人民幣以上。目前市場平均目標價9.5元，潛在上升空間28%。
國泰君安國際（投資諮詢部）副總裁 王昕媛（作者為註冊持牌人士）