投資動向：大市凶險博唔過

回顧過去十個年頭，其中四年的三月份恒指錄得按月升幅，另外六年則下跌，月份這個時間因素對股市的影響不算太明顯。但今年踏入三月，氣氛變得詭異，上周一受到俄羅斯軍事介入烏克蘭打擊，亞太區股市急挫，港股裂口低開後，插至接近低位收。局勢變化急速，俄羅斯在千鈞一髮時又旋即撤軍，最新消息指俄羅斯國營天然氣企業威脅停供氣烏克蘭。

當地局勢變化多端，後市續睇唔通，一下子的升溫又降溫，港股上周下跌176點。追蹤每日表現就發現股市是升吓又跌吓，依然被眾多不明朗因素拖後腳。

美股再上存阻力

不明朗因素包括美國聯儲局退市程序，聯儲局將在本月十八及十九日兩日議息，市場關注是有關失業率6.5%的退市指引會否修訂，還有是否如期減少買債100億美元。

若然一切如市場所料的發生，反應唔會太強烈，但若會後聲明有任何令人揣測的字句，或委員中有人認為經濟復甦獲進一步確定，退市要更實在時，都難免成為大戶借機舞高弄低的藉口。

美股正處高位，標普500指數上周五報1,878點，市盈率約16倍，是歷史平均水平之上，按最新四個季度的滾動市盈率計算，更高至17倍，向上衝的阻力愈來愈大。

就算美國股市站得穩，退市啟動後，按程序的減債，環球投資市場未來兩年將繼續受此牽引，資金有機會繼續回流至成熟市場及風險資產類別，問題在於是快還是慢，聯儲局議息後的動向將提供一個即時的催化劑，帶來短暫影響。

今年以來，亞太區及新興市場的主要股市中除泰國外，普遍下跌，跌幅最大是金磚國的俄羅斯，挫近兩成，港股跌近3%。

國策真空期臨近

市場一般認為兩會召開前，股市會偏向穩定，A股亦算撐得住，無受到人行進行正回購的影響。兩會的內容大致符合市場預期，總理李克強明確GDP增長目標為7.5%，掃除有關低至7%目標的疑慮。

會期將在月中左右完結，「真空期」將臨近，既然市場早已埋定位連串炒作相關國策股，屆時可能是好消息出盡之時，投資者無謂為賺到最後，承受額外風險，事關新能源、環保、城鎮化、醫藥股已經累積龐大升幅，要搵機會唞氣，三月似乎是個好時機。

況且，近期出現零星的理財產品及公司債「爆煲」的新聞，暫時個案少，範圍窄，未波及整個市場，但上半年將有較多理財產品到期，會否發生更重大的違約事件，值得密切留意。

科網炒過龍高危

三月一向是炒業績的黃金時段，業績好的信義光能（00968）連升多日，渣打集團（02888）去年少賺17%，績後翌日即逆市下跌，反應立竿見影。隨業績期過去，好淡雙方如何角力就要睇大家手上籌碼如何。

近期現象是炒股唔炒市，大市在二月瀉至21,197點後V形反彈，短期未必能快速突破23,000點關，一直支撐大市的科網股，陣容強勁，甚至變身股如中信21世紀（00241），隻隻飛天，個別更翻了逾七倍。

正所謂高處不勝寒，當愈來愈多投資者認為這類長勝將軍，只有買貴唔會買錯的時候，股份短期超買愈呈嚴重，就算中長線前景幾值博，都不能漠視短線向下調整的威力。借用股神格言：「當別人貪婪時要恐懼，別人恐懼時要貪婪。」當大家覺得科網股只有不斷尋頂時，不如拿出無比耐性，等待一個明顯調整。