股博士隨筆：TCL通訊水位唔多

兩隻手機股酷派(02369)和TCL通訊(02618)同樣逞強，但模式甚異，前者踏入一四年方大爆發，後者隨着扭虧為盈已連升十個月。

雖然同是走低端路線，但酷派主攻內地市場，而TCL則主打海外，且仍保留功能手機（即2G業務），短線猶有動力，惟中長線則不宜冒進。

TCL通訊昨收報9.05元，重上歷史高位。先作簡單歷史回顧，一○年公司賺7億元，一一年賺8億元，一一年初股價升破9元，當時公司2G手機出貨逾4,000萬台，但亦開始轉型投資3G手機，一二全年和一三上半年均錄得虧損，惟去年首三季已扭虧為盈，即單計第三季錄得盈利2億多元，所謂「規模效應」顯現，公司已為全年扭虧為盈發盈喜，憑出貨量及智能手機佔比去計算，第四季理應較第三季更佳。

海外競爭或加劇

今年一月雖有季節性因素，但產品銷量仍同比增長43.5%至521萬台，其中智能終端佔44.3%，此比例仍一直增長當中，可預見業績繼續在爆發階段。

不過，近期的兩宗收購將對TCL通訊產生影響，先是微軟收購諾基亞，後者會否淡出功能手機市場？聯想(00992)則收購摩托羅拉，或令集團在海外市場受到的競爭威脅將加大。

滙證和摩通均因競爭和到價兩因素，而將其評級調低至中性。以集團季度賺2億多元，全年賺約10億元計算，市盈率約10倍，蘋果公司、三星及酷派等估值均甚懸殊，但高追回報水位已屬有限。

DR.Stock