理財Campus：港燈高息 投資穩膽

近期股場上演「速食」風潮，資金輪流短炒概念股，傳統公用股像早已遠離投資者觀察名單。但公用股穩健賺息，總好過萬一炒概念股失手，轟烈地瞬間輸掉幾年股息，故公用股是投資組合內不可或缺的防守類股份。

曾持有中電（00002）股份逾十五年的中國光大証券（香港）執行董事蘇顯邦表示，買股不要把所有雞蛋放在同一籃子，就算股市身處牛市及投資進取，投資組合也應持有公用股，分別只是比重多寡。「若你較年長、初學投資、又或投資上不願冒高風險，更適合持有與大市相關性較低、逆市時防守力較強的公用股，因此可考慮認購港燈賺息。」

收息可作電費補貼

中國銀河國際財富管理主管徐燦傑認同，以一個投資組合來看，港燈可作為後衞角色，適合上了年紀、及穩健投資者認購：「即使派息不能完全用作交電費，至少也可作電費補貼。」他補充，當未來美國息口趨升，投資港燈不排除有賺息蝕價可能，但美國不是現在立即加息，投資者暫時不用過分憂慮。

按照公告，港燈今年預期分派不少於34.85億元，以發售價5.45至6.3元計，年度化分派回報率介乎6.26%至7.237%。入場費約3,181元，簡單估算今年每手派息近200元，持有愈多愈能幫補閣下電費。

然而，儘管港燈是香港島及南丫島唯一的電力供應商，盈利及派息穩定，但有券商擔憂，往後利息上升有機會拖低港燈的利潤，以及港燈將於一八年跟政府檢討利潤管制協議，長遠來看，現時其9.99%的准許利潤回報率或再有下調風險。

蘇顯邦稱，倘港燈息率接近7厘算不俗，建議投資港燈可作中線部署，持有期暫定半年至一年，並於第三季觀察息口走勢再決定往後策略。另港燈引入國家電網持約18%股權單位，是風險抑或機遇還待時間證明。

事實上，查看中電及電能過往股價表現（未計算期內所收股息），波幅較恒指小，不時成為跌市資金避風港，如○八年恒指急跌近五成，兩隻公用股僅微跌1.2%及3%，計及股息隨時還有微利。

然而，若以過去20年為例，中電及電能股價錄年度雙位數變幅的次數未必如大家想像般少，前者有7次，後者有10次。儘管雙位數升幅遠多於雙位數跌幅，但九四年時，中電及電能分別慘跌41%及34%。

長揸考慮息口走勢

蘇顯邦憶述，八十至九十年代中，公用股派息慷慨，又送紅股，吸引了較多投資者長線持有，但當九四年美國連番加息，無風險利率抽升，公用股股價隨即急跌，翌年才見反彈。而數年後，他因中電企業管治佳、透明度高、派息吸引等因素而買入並長線持有。直至去年初，他擔心美國退市速度較預期快，沽出持貨逾十五年的中電，故他不忘提醒投資者要留意息口走勢。

七厘息冠絕公用股

港燈以6.26%至7.237%息率作招徠，在近乎零息環境下，吸引力不算低。

抗跌力勝金融股

首先，本地尚有股息率逾七厘的股份，但部分或因股價低殘而拉高息率、又或派息一年高一年低。若只計派息穩定的大型公用股，如中電（00002）、煤氣（00003），息率暫不及港燈吸引（詳見附表）。

至於其他收息股如香港電訊（06823）、領匯（00823）、中行（03988），股息率分別約5.5厘、4.4厘、及6.4厘。儘管部分金融股息率相對高，但論股價抗跌力，始終遜於公用股。

若投資者嫌專注於本港電力市場的港燈，發展前景受限，外國同業會否是更好選擇？以美國最大電力控股公司Duke Energy（美股：DUK）及英國公用股龍頭National Grid（英股：NG）為例，兩者常為公用事業基金及交易所買賣基金的重倉股。它們的息率不亞於本地公用股，去年表現亦不俗，奈何過往股價波動性亦較大，兼要「隔山買牛」，未必適合保守的投資者。

股票以外，部分企業債或可超越港燈息率回報，缺點是入場費不低。而市場普遍看好的人民幣，有銀行現提供逾三厘定存，連同預期2至3%升值潛力，每年總回報約5%，是保守投資者另一選擇。