昕賞魚缸：燃氣股旺季重臨
每年冬天都是取暖用氣用電的高峰期，特別是在內地北方地區，北京控股（00392）控股21%的燃氣股中國燃氣（00384）較為受益。除了一四財年上半年業績，一如既往的好過預期（收入增長46%，盈利增長59%）外，分析員會議中，公司一貫保守作風，並沒有上調明年增長目標，維持售氣量85億立方米，新接駁用戶130萬，但是市場普遍認為過低，按現有增速來算，至少接駁用戶可達160萬。
未來公司核心業務銷售氣量增長，依托外延和內生兩方面帶動。其一，在北方霧霾天氣下，預計一五至一七年前將重點淘汰10蒸噸以下的燃煤鍋爐，改由燃氣鍋爐取代，帶動京津冀地區氣量增長；其二，目前公司約有四分之一的燃氣項目處於發展前期，增速將高於行業平均水平，爆發力強。
中燃LPG業務好轉
此外，天然氣價格調整有序推進，根據發改委的價改思路，預計一五年前存量氣價每年上調0.3至0.4元人民幣/立方米。作為下游燃氣公司，能否成功順價對盈利影響非常大。由於公司工業和商業用戶合計佔比高達80%，民用僅佔12%，因此相信能100%完成順價，較同業華潤燃氣（01193）以及新奧能源（02688）為佳。
除了核心業務外，我們看到LPG業務也出現好轉。前期打算出售的LPG碼頭，公司現在表示不會出售，由於內地LPG噸貨還沒到碼頭已經被搶購一空，因此公司預計一四年將繼續對加大LPG進口量至80萬噸。
國泰君安國際（投資諮詢部）副總裁 王昕媛（作者為註冊持牌人士）