Market Insight：大戶減持勿寄厚望

事實上，過去兩日從其他金融市場反應可見，投資者皆抱住美國政府關門多一次唔多心態，環球股債市反應平靜，除剛剛公布失業率差過預期，兼落實調高消費稅的日本股市插水之外，亞洲股市大都炒番轉頭。

港股上升，但卻是有氣無力，恒指由最多升279點，最後縮到升得124點，收報22,984點，低過開市價22,997點，搞到以陰燭收市。國企指數肉酸到極，由最多升124點到埋單升得17點報收報10,333點，連續十日陰燭（也是十四日內第十三支陰燭），雖然話國企股成交比九月初計減少一截，惟日日開得高收day low，顯見排隊減磅大孖沙，遠比等買貨的多，並非好兆頭，對於A股假後復市，都唔好抱太大期望。

古勝冇點你2013/10/03

萬里長空

分拆業務利多於弊

昨日長和孖寶夠晒搶眼，長實（00001）及和黃（00013）分別上升3.8%及3.2%，收報122.6元及95.95元，兩隻股票貢獻恒指47點之多，電能（00006）計劃分拆港燈外，輪到屈臣士傳分拆上市。

有分析員計出估值高達2,500億至3,000億元，是系內最巨型一個項目，一旦成功分拆，估計集資額介乎620億至780億元，比一一年到新加坡上市的和記港口集資額多四至七成，可以令和黃負債比率，一下子降至20至25%。姑勿論原因係乜，能夠通過分拆資產股本化，把和黃一些隱藏價值浮現，對和黃的資產價值提升，點都係好處多於壞處。

華潤創業（00291）同英國超市巨頭Tesco，簽訂合組合營公司，Tesco把現有在內地經營零售及房地產物業業務，加上43.25億元現金，注入合營公司，交易完成後，揸住合營項目兩成，Tesco有權在完成交易第五周年或合營項目上市時，額外增持多5%股權。

華創估值高欠吸引

如果單睇現金出資，以為合營公司價值216.25億元（兩成股權為43.25億元），不過唔好忽略Tesco注入的「劃撥項目」，過去兩個財政年度，134間分店未經審核虧損18.6億及29.96億元。

近年華創打造成零售業務主導，一一及一二年已佔整體貢獻62%及70%，今年內地零售業吹淡風，零售核心收益跌4%至6.24億，仍然佔整體盈利62%左右，搵英國鼎鼎大名的Tesco合作，借其品牌較高的知名度，合理之致。

俗語有云猛虎不及地頭蟲，Tesco在英國威到極，海外單打獨鬥卻處處碰壁，今年初退出勁蝕的美國業務，在中國也水土不服，過去一年蝕到關掉了江蘇、安徽、遼寧及上海等分店，把零售業併合本身的房地產投資，索性搵枝盲公竹。目前華潤萬家主攻二三線城市，Tesco舖點卻集中一線城市，合併重疊唔大，不過要等幾耐先見成效？顯然唔係一年半載，估值偏高，再追吸引力唔大。

指數高開後冇大波幅，炒家除埋堆新能源股外，殯儀股亦有資金追捧，安賢園（00922）及中國生命（08296）均告急升，前者收報0.127元，升17%，成交1.06億股，後者收報0.32元，升16%，成交1,062萬股；另見仁智國際（08082）亦升2%，收報0.09元。雖然話，重陽節同西方鬼節快到，但往年呢啲時候都唔見炒作殯儀股，可見板塊異動另有原因。

炒影子股投機味濃

其中一個可能性，乃早在五月已傳出擬來港上市、在內地經營墓園業務的福壽園，近日傳出籌備在港上市一事有進展，料季內可正式展開招股活動，成為港股中首隻進行公開招股上市的殯儀股，故不排除此前有炒家提早落場熱身，炒作相關影子股。

要繼續冷敲呢類影子股的話，有投資內地墓園的北海集團（00701）同勤達（01172）亦可視為對象。不過，影子股投機味濃，要提防上車容易落車難！

古勝