中國心連心化肥（01866）從事生產及銷售化學肥料，主要產品為尿素、複合肥及甲醇。集團今年上半年銷售收入按年微跌3.3%至19.65億元（人民幣‧下同），受累產品平均售價下跌，惟期內銷量按年增長，成功抵銷部分影響；毛利率由去年同期18.4%增至20.6%，主要由於煤炭價格下跌，令尿素和甲醇的平均銷售成本降低所致；純利按年上升8.9%至1.91億元。
受春季天氣持續寒冷、市場需求低迷、價格持續疲弱等因素影響，集團次季表現欠理想，銷售收入按季降4.7%至9.59億元，毛利率由首季的22.9%跌至18.1%，純利按季下降29.5%至7,900萬元。然而，集團首季銷售價量齊升，整體上半年業績仍能錄得增長，表現優於同業。
雖然目前內地尿素市場仍供過於求，第四季亦為尿素傳統淡季，下半年尿素產品價格仍有回落空間，但由於農業對尿素的剛性需求每年維持平均約4.5%的增長，料下降幅度有限。另一方面，中央對尿素淡季出口關稅稅率由7%調低至2%，旺季稅率亦由110%調低至77%，措施有利整體化肥行業，市場對集團產品需求，亦將受到出口關稅降低的拉動而增加，價格有望獲得支持。
上周心連心管理層表示，佔生產成本約60%的原材料煤炭，今年價格將維持穩中有降，預計第三季持續處於低水平，第四季才因季節因素略為回升，有助降低採購成本，抵銷尿素價格下跌。至於採用德國生產技術的河南尿素第四廠，將於明年下半年全面投產，屆時尿素年產能將增至超過200萬噸，生產成本亦將降至較市場低16%，相比另外三間廠更具成本優勢，可令毛利率進一步提升。預期心連心在積極加強品牌宣傳及營銷、擴大銷售網絡及控制成本下，全年純利仍可保持穩健增長。
太陽國際証券高級分析師 黃思敏（作者為註冊持牌人士）